长线思维：做投资的少数派

那些坚持投资股票的人一定会获得回报。长期来看，赌股市下跌或未来经济前景暗淡的人将注定一无所得。历史雄辩地证明，对于追求长期收益的投资者来说，股票永远是他们最好的投资选择。

本书基于国内外知名企业、行业龙头企业的案例分析，结合技术变革对行业和企业发展的推动作用，提出长周期思维，以规范性、持续性和成长性为支撑，建立符合时代脉络、高产业位势和强扩展性的股权投资分析框架，以获得超出市场平均回报水平的收益。

颜亮

江苏连云港人，浙江大学管理学博士。在国有及民营大型企业集团从事产业投资和财务投资15年以上，对酒店、医药、消费品等行业有深入的研究，在国家核心期刊发表文章20余篇，合著《企业持续发展的基本法则》。

陈继达∣浙江中大集团股份有限公司原董事长

颜亮博士《长线思维：做投资的少数派》一书的出版发行，恰逢其时。对于书中关于“长线思维”和“结硬寨”等理念，我尤其赞赏。华为公司而今仍拥有超强的生命力，极其生动地印证了经商正道的“核心密码”。

愿中国企业尽早由长线思维的少数派，跨越发展成为多数派。期待中国经济行稳致远，朝着高质量发展大步向前。

陈妙林∣开元旅业集团创始人

做投资与做实业不同，做实业靠的是对产业持续不断的精进和奋斗，离不开对行业的热爱和专一；而做投资需要面对不同的行业、不同的公司、不同的团队，要做好判断，需要跨度较大的知识融合，投资人更像多面手。

颜亮博士的《长线思维：做投资的少数派》一书，可以说正是他15年投资工作的总结。没想到他在忙碌的工作之余，还能抽出时间将自己的思考凝结于笔尖，付诸纸上。但回过头想想，其实这也符合他一贯以来善于思考、勤奋务实的作风。就像读完全书的感觉，文风质朴，观点睿智，值得一读。

企业经营的本质，就是关于生存、盈利与可持续的商业活动；而投资最首要的事情是要保证本金安全并获得盈利。私募股权投资作为一种特殊的经营活动，不仅要考虑投资经营行为的生存（本金安全）、盈利（超过本金的回报）和可持续等核心命题，更要考虑所投资企

业经营的本质。

股权投资者作为企业的股东，须立足于企业经营的本质，通盘考虑企业的规范性、持续性和成长性；须树立长线思维，做好长期投资的打算，以产业投资的逻辑，寻找那些有安全性支撑、主营业务可持续的投资标的，并以此为投资分析的出发点。

股权投资的收益源于企业的持续成长，只有那些能够持续拓宽成长空间、扩大创利规模的企业，才能获得超出行业平均水平的经济回报。而那些有鲜明时代特点，能够与时代同步或超越时代，能够实现“赢家通吃”，能够呈现超预期的发展势头和业务扩张能力的企业，一直是投资者梦寐以求的投资标的。

时代既创造机遇，也催生挑战。改革开放40 多年来的企业发展主题是“追赶、替代和超越”，这个时代主题催生了企业价值的潮起与潮落。企业价值的评估基准是动态的、主观的，也是伴随时代而持续演进的。股权投资要想获得超额收益，获得超出市场平均收益水平的回报，就需要关注那些“产业位势高”和“扩展能力强”的投资标的，这些定性指标比“当前利润”这个财务指标更值得股权投资者关注。也正是这些享受资本市场高溢价的“时代企业”，支撑起了呼应时代的主流商业影响力，推动了人类社会的进步，贡献了巨大的资本市值，不断创造令人惊喜的经济回报。

“每个人都是自身经验的囚徒”（莫罗），只有不断提升对时代主题的认知、对企业经营本质的认知、对企业扩展能力的认知，打破认知上的桎梏，才能迈过门槛、避过陷阱、取得收益。

回归本质，大道至简！

这是一本有关股权投资方法的书，也是一本有关企业经营与战略管理的书。

第一章　投资原则　　　　　　　　　　　　 001

第一节　股权投资方法　　　　　　　　　　　　003

第二节　长线投资思维　　　　　　　　　　　　011

第三节　寻求超额收益　　　　　　　　　　　　024

第四节　投资的少数派　　　　　　　　　　　　031

第二章　时代企业　　　　　　　　　　　　 039

第一节　时代核心资产　　　　　　　　　　　　041

第二节　行业所处态势　　　　　　　　　　　　049

第三节　行业空间格局　　　　　　　　　　　　060

第四节　科技引领时代　　　　　　　　　　　　079

第三章　产业位势　　　　　　　　　　　　 085

第一节　构建产业链优势　　　　　　　　　　　087

第二节　商业模式的壁垒　　　　　　　　　　　106

第三节　资产运营的效率　　　　　　　　　　　136

第四节　现场与资产管理　　　　　　　　　　　147

第五节　壁垒与经营难度　　　　　　　　　　　160

第四章　扩展能力　　　　　　　　　　　　 173

第五章　核心团队　　　　　　　　　　　　 189

第六章　乘势投资　　　　　　　　　　　　 207

参考文献　　　　　　　　　　　　　　　　　 222

后　记　　　　　　　　　　　　　　　　　　 224