读懂次新股

买股票首先搞懂这家公司是做什么的？关注一家公司请从上市之日开始。本书以次新股为主题，将基本面剖析逻辑与股市实战经验相结合，将一二级市场投资逻辑融会贯通，结合二级市场运作逻辑给出了系统的投研分析框架，并列举了大量实战案例讲解如何将基本面分析与投资操作相结合，除此之外还有笔者积累多年的投资心得。

本书不仅适用于次新股爱好者，更适用于所有想在基本面分析有所提高的投资者，甚至也可以给从事投资研究分析工作的朋友提供一个新的视角。书中尽量以接地气的口吻、通俗易懂的语言为读者描述一个复杂的投资世界，因此也非常适合没有太多投资经验但对投资有兴趣的读者作为入门级书籍阅读。

希望通过阅读本书，大家可以收获机构的投资思维、系统的投资分析框架、对各个新兴行业的初步认识和了解并能不断拓展能力圈。关键是，通过了解这些投资知识不只可以获得股票的投资收益，还能将这种投资思维应用到工作、生活、事业中，让我们的生活更美好。

张琦琦（雪球ID：海豚音）

雪球次新大V，专注次新股投资，累计粉丝近10万。

人大金融硕士，具有多年投行券商从业经历，将一二级市场思维深度融合，应用于次新股投资的实战中，2016年开始在雪球分享新股深度剖析系列文章，先后覆盖次新股数量超500只，第一时间挖掘出无数潜力牛股的亮点，独到的视角和通俗易通的风格广受好评，多篇阅读数超百万。

曾先后受邀作为北京金融博览会雪球论坛主讲嘉宾，受到雪球达人秀、摩尔金融、今日头条等主流平台专题报道。2017年3月微信公号海豚读次新上线，累计发表原创文章超300篇，并建立了海豚次新装备库，并已成为次新投资者的订阅号。

海豚是谁？海豚为什么而奋斗

首先，说说我是怎么开始集中关注次新板块的，一方面在我初入股市时，在股市里被套五年甚至十年的例子不绝于耳，就在我战战兢兢之时，有朋友说若实在怕套在牛市的最顶峰你就买次新股吧！没有老庄在里面控盘，就算被套，等个两三年也会解套的；另一方面因为工作需要，翻阅招股书成了我的爱好，从美股到港股再到A 股，最开始看中概股多一些，后来港股的对标也看，看得多了后再到A 股就找到不少对标，慢慢地每回新股上市我都会第一时间关注。就这样，我顺理成章地开始做起了新股开板之后的二级市场交易机会，尤其是在2014 年年初之后，因为我选的股不少都顺应了市场风向和题材特点，获利不错。

其次，在2014 年以来一年左右的快牛中，不少次新股几乎被神化，飞天诚信、中科曙光、兰石重装、中文在线、暴风科技……对任何股民来说都是如雷贯耳的大牛股；除了在牛市里次新表现不俗，在2015 年之后上蹿下跳的猴市中次新股仍旧演绎着暴利的神话，独领风骚——易尚展示、天成自控、可立克、银保山新等，开板之后动辄1 ～ 3 倍的涨幅惹得次新板块成为一颗夺目的明珠。

最后，次新板块虽然赚钱效应明显，但其急涨急跌、股性强的特点使得不少蜂拥而入的股民亏钱也很快，腰斩的现象可谓屡见不鲜。可以说，次新股是一个高风险、高收益的板块。

那么次新股是不是短线的专利呢？非也，投资请从一家公司上市之日起就开始关注，不管做中线、做趋势还是挖题材，都请从上市之日起就开始关注。

也正是抱着这样简单的念头，海豚在周而复始地阅读了七八百份招股书，并且操作标的从上市三月新股、上市一年新股不断拓展至上市三年新股，多年实操经验后才写下此书。

更关键的是，除了操作自己的股票，我自2015 年11 月开始在雪球上分享自己的研究成果，2017 年3 月13 日正式开通微信公号——海豚读次新，发表新股深度剖析文章超过300 篇，这一过程可以说比自己单纯操作股票更为艰难，但是海豚是有情怀的，因为海豚始终奉行着这样的使命：坚持做“有深度、接地气”的投研，让每个股民都能搞得懂这只股票到底是做啥的；

让研报不再为机构所有，而是让普通老百姓也能看得懂；

当然背后也要为此付出更多的心血：

前后印证招股书内容；

与竞品做详尽对比；

信息浓缩再浓缩；

每张图表都仔细斟酌再斟酌……

这一过程是枯燥而又痛苦的，但量变终究引起了质变，通过对数百家新股的覆盖，海豚成长快速，相信一直关注海豚的您也在悄然间不知不觉发生了变化。

一、投资的路上需要投研来保驾护航

投资看似简单，一买一卖而已，可事实上越是简单的东西就越复杂，任何一位股民决定炒股前都应该想清楚一件事——那就是炒股是为了玩股票，还是准备把炒股当作一种职业呢？只有当作职业甚至生活的人才能“活”得更久，反过来，炒股也会给我们的工作生活增添不一样的色彩。

每天投研一点点，投资信心就会增加一点点，也更有助于获得更高的收益而不是每天看到跳动的行情数字心惊肉跳。

当然，也可以尽情享用别人的投研成果，取众人之长，但是最终落实到买卖点上，仍需有自己的投研判断，这也是为什么在机构里既有卖方分析师，也有买方分析师。只要你自己交易就一定需要有自己的投研能力。

二、永不晒收益，只讲逻辑

在投资的道路上，永远不要与别人定期做收益上的对比，因为收益只是冷冰冰的数字，这数字背后有多少是运气？有多少是实力？没有人说得清，所以大多数人的投资道路注定是孤独的。但是收益和投研之间是可以相互印证的，我们的投研成果也是可以拿出来与人交流的。这里面涉及两个现象：

（1）大多数人不一定听得进去你说的话，即使听得进去也是因为做了功课。

（2）任何人都没有比你更坚定地去相信这个逻辑，也因此你比任何人都拿得准，而在与人分享的过程中，既加强了自身逻辑，因为你需要整理才能分享出来，还会遇到懂你的人，甚至能指出你的缺漏之处。

三、交易有价，投研无价

让我们尊重每一位辛勤投研，尤其是挤占业余时间一直坚持不懈地进行草根投研的朋友。

虽然枯燥，但我们坚持，因为:

通过学习，我们懂得了如何形成自己的投资逻辑；

通过投研，我们紧跟时代步伐，始终保持最敏锐的观察；

通过共享，我们取长补短，碰撞出最绚烂的火花；

天道酬勤，市场是公平的，最终会报以我们最丰厚的回馈，生活也会变得与众不同。

也许海豚心中的这一梦想看起来又笨又蠢，甚至短期只见精力投入不见回报。但是这就是我的生活，我的投资生涯，我为此陶醉，也为此痴迷。就像艺术家们痴迷于自己的艺术世界一样，即使高龄仍旧精神矍铄，享受其中。海豚也希望有那么一天等自己老去，还能紧跟上时代步伐和外孙们，甚至曾外孙们侃侃而谈自己的独到见解。

四、以基本面剖析为主的次新股投资书

本书为海豚诚意酝酿三年之作。

只讲精华，没有鸡汤。

只说大白话，讲实话。

以基本面剖析方法为主，不画线，不马后炮。

深度结合次新特点，只讲实操最简单的真谛，没有经过包装的各种战法，不止步于上市一年内的新股，对老次新也进行深度讲解，适合不能实时盯盘的中长线投资者。

希望通过本书可以让大家有所收获，不只是股票市场的二级市场，更能对投资背后的逻辑有深刻理解。

最后，海豚个人水平确实有限，书中难免有内容不够完善或有所遗漏，还望各位读者海涵，不足之处请多多指正，最重要的一点请大家牢记，股市有风险，投资需谨慎。

第1章　投资的奥义 / 1

1.1　投资如弹琴，奏出美妙音谱 / 2

1.1.1　从钢琴家们一生的追求说起 / 2

1.1.2　中小创高调，蓝筹深沉 / 4

1.1.3　盘感如琴感：基本面+ 技术面需协调配合 / 5

1.1.4　琴谱在心间，读懂市场语言 / 5

1.2　投资如健身，请每天投入一点点 / 6

1.2.1　投资也需要“增肌减脂” / 7

1.2.2　投资水平的提升也需掌握方法 / 8

1.3　从谈恋爱角度看投资进阶及股价波动 / 9

1.3.1　初入股市的冲动如同叛逆的青春期 / 9

1.3.2　入市初期赚的快钱如同初恋般印象深刻 / 10

1.3.3　投资体系渐成，实践中逐步悟到其中真谛 / 10

1.3.4　次新股价波动及预期变化 / 11

第2章　次新的魔力 / 15

2.1　次新股的定义 / 16

2.2　次新大家庭 / 18

2.2.1　次新前世：一朝加入，金榜题名 / 18

2.2.2　一度成为第四大板块，成员数超400 家 / 19

2.2.3　次新轮回：铁打的营盘流水的兵 / 20

第3章　为什么投资次新股 / 23

3.1　独享的政策红利 / 24

3.1.1　IPO 的发行制度变革 / 24

3.1.2　全球性问题：新股抑价 / 28

3.2　次新股——牛股诞生集中营 / 31

3.2.1　次新板块整体跑赢大盘指数 / 31

3.2.2　那些耳熟能详的暴涨次新龙头 / 32

3.3　次新股——普通投资者最后的“乐土” / 36

3.3.1　资金灵活性强，及时控制风险 / 36

3.3.2　成长股的暴利 / 37

第4章　次新股基本面剖析法 / 41

4.1　基本面剖析方法一：查看行业大环境 / 42

4.2　基本面剖析方法二：查看朋友圈 / 45

4.2.1　公司股东方及最初发起人 / 45

4.2.2　公司客户大挖掘——搞懂公司产品用到哪里去 / 47

4.2.3　上游供应商 / 50

4.2.4　战略合作方 / 50

4.3　基本面剖析方法三：业务情况大剖析，带着问题找答案 / 51

4.3.1　公司业务版图初勾勒 / 51

4.3.2　公司业务版图扩张情况 / 52

4.4　基本面剖析方法四：可比公司全方位大对比 / 54

4.4.1　跳出个股看板块，对比出真知 / 54

4.4.2　业务情况大对比 / 54

4.4.3　业绩情况大对比 / 55

4.4.4　个股题材、概念再挖掘 / 55

4.5　实操真经：源于基本面，但高于基本面 / 58

第5章　次新四大门派各显神通 / 61

5.1　次新高送转——雪中送炭 / 62

5.1.1　高送转概念初认识 / 62

5.1.2　高送转炒作路径 / 64

5.1.3　次新板块是高送转诞生集中地 / 67

5.1.4　次新高送转预案行情——赚取效应较低 / 68

5.1.5　高送转预期中的美 / 69

5.2　次新股题材派——蹭热点 / 72

5.2.1　次新软件股：牛股摇篮！估值百倍不是梦 / 73

5.2.2　次新电子股：国产替代为主旋律 / 77

5.2.3　次新军工股：军民融合+ 国家安全持续催化 / 81

5.3　次新实力派——打铁还需自身硬 / 83

5.4　次新冷门派——“妖”股横生 / 84

5.4.1　地理位置的重要性 / 84

5.4.2　涨价概念来催化 / 85

5.5　论名字、代码的重要性 / 86

第6章　如何全面提升投研能力 / 87

6.1　投研信息七大来源 / 89

6.1.1　公告信息——投资人应有的权利 / 89

6.1.2　券商研报——重点看行业逻辑 / 92

6.1.3　媒体报道——情绪的放大镜 / 94

6.1.4　政府类——权威发布，政策解读 / 95

6.1.5　公司官方信息——看看公司自己怎么说 / 96

6.1.6　专业行业报告——获取较新一手的行业数据变化 / 99

6.1.7　草根研报——更独立的第三方 / 99

6.2　像收拾屋子一样，整合搜集来的信息素材 / 99

6.3　从凌乱的碎片信息中找规律 / 100

第7章　掘金招股书 / 103

7.1　招股说明书去哪里找 / 104

7.2　招股说明书结构初相识 / 107

7.3　怎样快速完成对一家公司的初步覆盖 / 109

7.4　怎样弄懂这家公司的业务情况 / 110

7.5　如何判断竞争力的强弱 / 113

7.5.1　行业竞争情况 / 113

7.5.2　产业链位置及话语权强弱 / 114

7.5.3　市场占有率及排名情况 / 116

7.5.4　公司对竞争优势的描述情况 / 120

7.6　客户就是上帝——客户信息大搜集 / 123

7.7　看透公司业务本质 / 129

7.7.1　财务状况分析 / 129

7.7.2　盈利能力分析 / 130

7.7.3　现金流分析 / 133

7.8　探寻公司未来发展规划 / 135

7.8.1　摊薄即期回报填补措施 / 135

7.8.2　业务发展目标 / 136

7.8.3　募集资金运用 / 137

7.9　从招股书里寻找高送转预期股 / 141

第8章　次新大势研判 / 145

8.1　次新周期轮回——每年都有大行情 / 146

8.2　情绪判断之四大基础指标 / 147

8.2.1　次新板块的自然涨跌停数 / 147

8.2.2　开板新股开板后的涨跌幅 / 148

8.2.3　新股的连板数：一二级市场自动平衡机制的显示器 / 148

8.2.4　题材热点的可持续性 / 149

8.3　情绪判断之四大升级版指标 / 149

8.4　次新股与IPO：一段相爱相杀史 / 151

8.5　做次新时刻保持风险意识 / 159

8.6　次新生命周期再认识，高抛低吸做波段 / 159

8.6.1　次新开板的激动时刻 / 160

8.6.2　次新开板第一波 / 160

8.6.3　次新股的第二春 / 160

8.6.4　谨记大多次新会一路阴跌 / 161

第9章　次新股估值 / 163

9.1　估值方法知多少 / 164

9.1.1　绝对估值法 / 165

9.1.2　相对估值法 / 166

9.1.3　重置成本估值法 / 169

9.1.4　估值的起点——商业模式 / 169

9.2　市盈率法实战快速应用 / 170

9.2.1　如何快速计算估值倍数 / 170

9.2.2　静态、滚动、动态市盈率到底哪个好用 / 172

9.2.3　找可比公司估值做参考 / 173

9.3　次新估值到底该溢价多少 / 174

第10章　建好投资清单 / 177

10.1　投资中会犯的错误 / 178

10.1.1　没搞清楚公司到底是做什么的 / 179

10.1.2　对持股过度看好 / 180

10.1.3　搞不清楚仓位的轻重 / 180

10.2　建立初步覆盖清单 / 181

10.2.1　一句话说清楚公司业务 / 181

10.2.2　投资亮点及风险点提炼 / 183

10.2.3　产品、细分领域、可比公司 / 183

10.2.4　市场份额、客户类型 / 186

10.3　做好上市公司业绩跟踪 / 189

10.3.1　业绩预告及修正不可不知的常识 / 189

10.3.2　业绩快报的披露要求 / 194

10.3.3　业绩预告中的“预期差” / 194

10.3.4　业绩预告修正中的黑天鹅 / 196

10.3.5　如何读业绩预告、修正及快报 / 198

10.3.6　如何读业绩报告 / 198

10.4　主力动向跟踪 / 201

10.4.1　关注流通股东变动情况 / 201

10.4.2　关注投资者关系活动记录表 / 201

10.4.3　龙虎榜机构席位与券商研报发布情况 / 204

10.5　并购重组 / 206

10.5.1　重大资产重组与借壳上市 / 206

10.5.2　重大资产重组流程 / 207

10.5.3　终止重大资产重组是好事还是坏事 / 209

10.5.4　并购重组哪些类型值得关注 / 214

第11章　行业面面观 / 217

11.1　大数据：第四次工业革命新电力 / 218

11.1.1　英维克：阿里腾讯供应商！温控节能 / 219

11.1.2　数据港：背靠BAT、上海国资委等，一度为大数据龙头 / 220

11.1.3　海量数据：客户以金融、制造业为主 / 220

11.1.4　奥飞数据：立足广东，拥有自治域，有BGP 接入产品 / 221

11.2　信息安全：已上升至国家战略高度 / 221

11.2.1　中新赛克：脱胎中兴系，背靠深创投等，以软件为主 / 222

11.2.2　深信服：信息安全领域的独角兽+ 云计算第一股 / 226

11.3　直接面向消费者的软件股 / 227

11.3.1　万兴科技：卖软件9 连板引爆全场 / 227

11.3.2　掌阅科技：正宗互联网企业，坐拥过亿活跃用户 / 228

11.4　手机产业链：产品快速更新换代 / 229

11.4.1　舜宇光学：十年百倍大牛股 / 229

11.4.2　中石科技VS 碳元科技：能否进入苹果产业链，命运天壤之别 / 230

11.4.3　赛腾股份：卖设备给苹果公司 / 233

11.5　次新半导体：国家技术之核心所在 / 233

11.5.1　金刚线三杰：岱勒新材、东尼电子、三超新材 / 235

11.5.2　溅射靶材稀缺标的：江丰电子VS 阿石创 / 237

11.6　次新军工股 / 240

11.6.1　七一二：天津国资旗下大飞机概念龙头股 / 240

11.6.2　 光威复材：A 股纯正碳纤维第一股 / 242

11.6.3　长城军工：智能弹药股 / 244

11.7　汽车零部件 / 247

11.7.1　汽车轻量化成趋势，铝压铸件需求增加 / 247

11.7.2　文灿科技：国内第四大压铸件生产商，特斯拉营收占比超9% / 248

11.7.3　旭升股份：特斯拉概念股 / 250

11.7.4　锋龙股份：园林机械零部件+ 汽车精密铝压铸零部件 / 250

11.8　医药研发服务（CRO/CMO） / 251

11.8.1　药明康德：全球第11 大CRO 企业 / 254

11.8.2　康龙化成：全球第三大药物发现CRO 提供商 / 255

11.8.3　药石科技：药物研发领域“卖铲子”第一股 / 259

第12章　次新股方法论 / 261

12.1　次新股适合什么样的人“玩” / 262

12.2　次新股如何选股择时 / 263

12.3　做次新如何进行仓位管理 / 263

12.4　做老次新股的感觉 / 265

12.5　做次新股该抱有什么样的心态 / 266

12.6　如何看待次新特停与闪崩 / 266

12.7　如何看待新股上市后业绩变脸 / 270

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