汇率的突围

2020年6月初以来，人民币汇率震荡升值，引发了各界关于人民币是否正进入升值新周期的激烈讨论。本书在总结回顾上半年人民币汇率走势之后，指出前期人民币汇率走弱主要是消息面利空所致，下阶段基本面利多人民币汇率稳定的因素正在逐渐积聚。事实再次证明，汇率分析“逻辑比结论更重要”。本书对人民币汇率问题的研究，重点不是做短期判断，而是剖析背后更深层次的东西，即人民币汇率是如何从2015年“8.11”汇改初期的持续单边下跌，走到今天汇率双向波动、市场预期分化的。

管涛，经济学博士。中国金融四十人论坛高级研究员，中银证券全球首席经济学家、董事总经理，武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授，第一届中国外汇市场指导委员会委员、第一届中国保险资产管理业协会行业发展研究专业委员会顾问、第三届中国经济五十人论坛成员，中国金融学会常务理事、世界经济学会常务理事、国际金融学会理事、中国首席经济学家论坛理事，上海银行独立非执行董事。长期从事货币可兑换、国际收支、汇率政策、国际资本流动等问题的研究，参加了1994年至2014年间一系列重大外汇管理体制改革方案的设计。著有《汇率的博弈》《汇率的本质》等汇率方面的专著。

本书按照时间序列，重点梳理了2017年人民币汇率为何能够止跌回升，以及2018年和2019年人民币汇率有管理浮动又是如何经受中美经贸摩擦冲击考验的,并从汇改“机制比水平更重要”的角度指出，人民币汇率破7不是简单的对外贬值，而是打开了可上可下的空间，是汇率市场化、灵活性的进一步提高。2020年以来，人民币汇率围绕7上下波动，成为吸收各种冲击的减震器。这印证了2019年汇率市场化改革的成功，也再次表明汇改没有无风险的最佳时机。

对于资本外逃、货币超发、保汇率还是保房价、净误差与遗漏负值等经久不衰的外汇热点问题，本书通过各类数据，给出了专业的看法和意见。作者还从亲历者角度，回顾总结了部分重大外汇体制改革的具体细节和政策逻辑。

第一章 2017年：汇率市场化改革的十字路口

第一节 人民币汇率逆转的政策与市场逻辑

第二节 反思对中国外汇储备问题的讨论

第三节 反思中国跨境资本流动管理问题

第四节 “第三只眼”看“8.11”汇改

第二章 2018年：直面不期而至的对外经贸摩擦

第一节 润物无声的汇率市场化改革又一年

第二节 中美经贸磋商中的人民币汇率问题

第三节 中美之间的相互贸易依存度研究

第四节 还原对2019年外贸进出口顺差反弹的预测

第五节 国际收支数据不支持贸易摩擦加速中国产业外迁

第三章 2019年：汇率破七，不叫改革的改革

第一节 人民币汇率第三次遭遇心理关口

第二节 人民币汇率破七是如期而至的调整

第三节 破七结果好于预期的原因分析

第四节 大国汇率政策协调的新范本

第四章 2020年：迎接新冠疫情冲击的大考

第一节 新冠疫情暴发中断人民币汇率的升值行情

第二节 中美利差扩大并非因为汇率政策掣肘

第三节 中国股市是全球资金的“避风港”吗？

第四节 新冠疫情对全球产业链重构的影响

第五章 疫情应对与央行货币政策

第一节 应对疫情全球蔓延仅靠刺激是不够的

第二节 美联储放水中国不跟

第三节 央行不宜同股市走得太近

第四节 无限量宽、美元与人民币

第六章 改革比刺激更重要

第一节 宏观调控的逻辑：“以静制动”还是“先发制人”？

第二节 不宜将经济下行等同于经济停滞

第三节 稳增长的市场信心与政策定力

第四节 结构性失业与更加积极有为的财政政策

第五节 市场对政策的三个预期差

第六节 新加坡国际收支调节的经验及启示

第七章 还是外汇那点事儿

第一节 服务贸易逆差扩大是资本外逃还是经济再平衡？

第二节 “货币超发”会令人民币必有一跌吗？

第三节 保汇率与保房价是不是 “二选一”的选择题？

第四节 净误差与遗漏为负值是资本外逃吗？

第八章 事非经过不知难

第一节 亲历1994年外汇管理体制改革

第二节 “7.21”汇改重归真正的有管理浮动

第三节 中国特色外汇市场体系建设回顾与展望

第四节 香港个人人民币业务推出的台前幕后

后记：重新出发