金融促进高质量发展之路

随着我国经济不断发展，国家综合实力不断提升，加之受新冠肺炎疫情的影响，金融业发展在我国经济结构中的重要性不断提高，金融业内部的稳定、相关立法制度的完善及其对科技创新板块的大力支持等，都对我国的经济发展产生了重要影响。本选题旨在为现阶段我国在金融、房地产及货币等方面面临的问题提供解决方案，并提供相应的政策建议，以促进金融稳定，防范金融风险，以金融支持科技创新，构建面向新市民的都市圈建设，稳定房地产行业发展的债务化问题，加快推动资本项目开放和人民币国际化，最终促进全社会的高质量发展。

本选题共分为五章，分别为金融支持科技创新研究、提升金融监管效能、推动金融稳定立法工作、构建房地产新模式、资本项目开放和货币国际化的国际经验教训。

第一章为金融支持科技创新研究。主要分析金融体系助力科技创新发展的情况。从我国科创资金的主要来源与使用情况、我国现阶段金融支持科技创新存在的问题与挑战、国际经验与启示、政策建议等方面审视当前金融体系与科技创新的融合度、匹配度不高的根本矛盾，及其中存在的诸多矛盾。深入研究国际上一些在此方面领先的国家的科创支持体系，提出金融支持科创核心思路：破旧、立新、聚合三层次发力，助力我国金融体系更好地为科技创新提供支持。

第二章为提升金融监管效能。防范风险是金融业永恒的主题，随着我国金融规模越来越大，结构也越来越复杂，我国政府越来越难对所有金融风险问题进行兜底，而且长此以往也容易引发道德风险。作者分析了部分经典风险案例，总结了我国金融监管目前存在的主要问题，认为金融监管应从“形式”走向“实质”，并针对性提出八点政策建议，以提升金融监管效能，防控系统性金融风险，提高金融服务实体经济的能力，更好地促进我国金融业发展。

第三章为推动金融稳定立法工作。主要从制定金融稳定促进法的现实考虑、金融稳定立法的基本框架与要素、金融稳定立法中需要处理的重要关系及金融稳定立法应突出解决的问题等几个方面展开论述，明确金融立法工作对促进金融机构健康、金融体系稳健运行、规范金融风险处置机制、明确金融风险事件问责追责制度的重要性和必要性。书中认为《金融稳定促进法》应促进金融体系处于能够正常发挥关键功能的状态，重点是解决本轮金融风险处置中暴露出的体制机制和规则不足的缺陷，指出金融稳定立法应遵循5点原则，并提出了构建《金融稳定促进法》基本框架的8个要素，同时强调金融稳定立法要处理好8组关系。

第四章为构建房地产新模式。2021年中央经济工作会议首次提出房地产要“探索新的发展模式”，而要建立新模式就需要辨析当前和未来房地产市场发展存在的主要矛盾，并找出解决方案。本章围绕房地产“三高”（高房价、高负债、高度金融化）问题，梳理其背后的原因，找到最突出的矛盾，提出解决方略，并借鉴国际发达国家的经验，及其带来的政策启示，提出了两个解决方案：一是面向新市民的都市圈建设方案，二是稳定房地产行业发展的债务化解方案。

第五章为资本项目开放和货币国际化的国际经验教训。首先厘清了资本项目开放和货币国际化等相关概念的内涵和联系，详细评估了人民币国际化和我国资本项目开放现状及存在的问题，提出了我国下一阶段资本项目开放应抓紧推动的几项关键工作：一是实现从通道型开放向制度型开放的转变，形成全市场统一的开放制度。二是完善境外机构来我国资本市场发债的制度，提高募集资金使用的便利性和规范性，并适时建立境外优质企业境内上市制度。三是扩大衍生品投资者范围和可投资产品种类。四是逐步满足境内个人投资国际资本市场的需求。五是建立高效、便利的直接投资制度，完善直接投资的法规体系。六是解决我国营商环境中存在的问题，打造良好的、具有吸引力的营商环境。

张晓慧，经济学博士，研究员，毕业于中国人民银行研究生部，现任清华大学五道口金融学院院长。曾任国际货币基金组织中国执行董事高级顾问，中国人民银行金融市场司司长、货币政策司司长，中国人民银行行长助理、党委委员。 北京大学国家发展研究院金光金融学与经济学讲席教授、副院长和北京大学数字金融研究中心主任。主要研究领域为宏观政策与金融改革。曾任中国人民银行货币政策委员会委员。兼任中国互联网金融协会金融科技发展与研究专业委员会主任委员，中国金融四十人论坛学术委员会主席、成员，中国经济50人论坛成员。 王毅，经济学博士，研究院，毕业于中国人民大学财政金融学院财政学专业，现任中国光大集团股份公司党委委员、副总经理。曾任中国人民银行调查统计司副司长，财政部金融司司长等职务。 张斌，社科院世界经济与政治研究所副所长。目前担任世界经济预测与政策模拟实验室首席专家，社科基金政策咨询点项目主持人。曾获得浦山优秀论文奖，国务院特殊津贴，入选百千万人才工程。 朱隽，现任丝路基金有限责任公司董事长，曾任中国人民银行国际司司长。毕业于北京大学，获经济学学士、硕士学位。曾任职于中国人民银行政策研究室、办公厅和国际司。长期从事金融业开放、全球经济金融治理、国际金融合作与规则制定、国际经济金融研究等相关工作。2003年9月至2005年12月担任国际清算银行经济学家。

适读人群 ：经济、金融、房地产、科技等行业的管理者与从业者，对国家经济政策感兴趣的政府机构人员、研究人员、高校学

本书由张晓慧、黄益平、王毅、张斌、朱隽联袂打造。从多角度、深层次挖掘金融促进高质量发展的方式和路径，有助于读者理解金融业在促进我国经济社会高质量发展中的重要性。

借鉴全球先进经验，打造符合中国国情的高质量发展之路。在国际科技竞争日益激烈的环境下，作者提出金融支持科技创新的核心思路，结合当下我国国情，给出从破旧、立新、聚合三层共同发力的建议；就提高金融监管效能给出了八项建议；给出金融稳定立法应遵循五点原则，并提出了构建金融稳定促进法基本框架的八个要素，同时强调金融稳定立法要处理好八组关系。

中国金融改革的目标 模式 当前我国金融模式的 四个典型特征 改革开放初期，我国 的很多金融政策是参考欧 美金融体系设计、修改的 。在一定程度上，欧美金 融体系是我国金融改革的 榜样。2008年10月，由 美国次贷危机引爆的全球 金融危机正日益严重，对 全球经济造成了毁灭性的 打击。原来借鉴、学习的 对象出现了这么大的风险 ，使得我国金融改革的下 一步应该往哪里走、怎么 走，成为一个值得决策者 与老百姓共同关注的大问 题。 在之后的十几年间， 这个问题一直萦绕在我的 脑海里，2009年我在回 到北京大学工作以后，把 大部分的研究精力都放在 了学习、理解和分析金融 改革政策上。怎么评价过 去几十年的改革政策？为 什么一度行之有效的金融 体系后来却面临了许多挑 战？未来进一步变革的方 向是什么？我和王勋博士 围绕这些问题做了一些研 究与思考。 我们对金融模式做了 一个定义。所谓金融模式 ，指的是包含金融结构、 组织形态、运行机制和监 管框架四个层次的金融体 系的综合体。金融结构主 要是指资本市场或者商业 银行，有时候也称直接融 资或者间接融资；组织形 态包括很多内容，比如国 有金融机构、外资金融机 构或者民营金融机构，也 可以分为分业经营和混业 经营；运行机制可以看成 “看得见的手”与“看不见 的手”之间的分工，换句 话说，金融体系的运行主 要是由市场机制决定还是 由政府政策决定；监管框 架的内涵更丰富，从机构 设置方面看，有分业监管 与混业监管，从具体做法 上，又可分为机构监管、 功能监管、审『真监管等 。 在改革开放初期，我 国其实并不存在一个真正 意义上的金融模式，如果 要说有，那就是一家金融 机构的模式。1978年12 月召开的十一届三中全会 确立了改革开放政策，当 时就只有中国人民银行一 家机构，一身三任，既是 中央银行，又是商业银行 ，还是监管部门，其资产 规模占全国金融资产的93 ％。当时只有一家金融机 构的原因在于，计划经济 时期对金融中介没什么需 求，资金调配都是由中央 计划决定的。但这种** 机构模式无法适应“以经 济建设为中心”对金融服 务的需要。因此，从当年 开始，政府就逐步增设一 些金融机构。现在回过头 去看，金融体系的调整实 际包含了重建和改革这两 个相互交织的过程。重建 就是从一家机构出发，建 立了很多金融机构，构建 了一个相对完整的金融体 系。改革是指金融资源的 配置与定价逐步从由政府 主导转向由市场主导。 经过40多年的改革开 放，我国从一家金融机构 出发，至今已经建立了一 个完整的金融体系。与其 他国家，特别是市场经济 国家的金融体系相比，我 国这一新的金融模式呈现 出四方面的突出特征：规 模大、管制多、监管弱以 及银行主导。 第一个特点是规模大 。只有一家金融机构时， 我国的金融资产规模很小 。这是因为计划经济时期 资金调配主要通过中央计 划来完成，经济运转对金 融中介的需求很小。但随 着几十年的改革和发展， 当前我国的金融体系已经 非常庞大，金融机构数量 众多，仅银行机构就有 4000多家，并且四大国 有商业银行在全世界名列 前茅。我国资本市场即债 券市场和股票市场的规模 相对较小，但体量已然位 居世界第二。因此无论从 资产规模还是机构数量来 看，我国的金融体系规模 都已经非常庞大了。 第二个特点是管制多 。我们曾经设计了一个金 融抑制指数，以此来衡量 政府对金融体系运行的干 预程度，比如干预利率的 决定、汇率的形成、资金 的配置、跨境资本的流动 等。金融抑制指数为0， 表示一国是完全市场化的 ；金融抑制指数为1，表 示一国金融体系基本由政 府决定。从研究情况看， 1980年中国金融抑制指 数接近1，市场化程度低 ；2018年指数下降到0.6 ，说明政府干预程度在降 低，市场化程度在提高。 但横向比较来看，2018 年0.6的金融抑制指数在 全球130个国家中排名第 14位。说明即使经过40 年的改革开放，我国政府 对金融体系的干预程度在 全球范围内仍然相对较高 。 …… 现在我国金融改革的 方向应该已经比较清晰， 简单来说就是市场化程度 要提高、国际化程度要提 高、资本市场的作用要提 高、监管的效能要提高。 但与此同时，我国仍会在 很长时期内采取务实改革 的措施，一步一步地往前 走。 第一，虽然我国资本 市场中直接融资的比重会 逐步提高，但不太可能很 快就达到英美国家的水平 。决定一国金融体系是以 银行为主还是以资本市场 为主的因素有很多，包括 法律体系、文化背景、政 治制度等。因此我们虽然 会走向以资本市场直接融 资为主的道路，但在可预 见的未来，银行仍将是我 国主要的融资渠道。 第二，未来我国会向 混业经营的模式前进，但 能否直接从分业经营走向 混业经营，前提条件在于 能否控制住风险。尽管混 业经营能带来巨大的回报 ，效率也会有很大提升， 但风险管控和识别也会更 加复杂。因此从分业经营 走向混业经营，也会是

序言1 Ⅴ
序言2 XIX
前 言 XXV

第1章 金融支持科技创新
金融支持科技创新助力国家发展 006
我国科创资金的主要来源与使用现状 015
我国现阶段金融支持科技创新存在的问题与挑战 026
国际金融支持科技创新的经验与启示 041
对我国金融支持科技创新的政策建议 053

第2章 提升金融监管效能
金融监管与国际改革新进展 081
中国金融监管架构的演变与发展 098
时刻警惕系统性金融风险 103
当前金融监管效能亟待提高 127
提升金融监管效能的政策建议 141

第3章
推动金融稳定立法工作
制定金融稳定促进法的出发点 161
金融稳定立法的基本框架与要素 179
金融稳定立法中的几个重要关系 194

第4章 资本项目开放和货币国际化的国际经验教训
资本项目开放和货币国际化的相关概念 251
货币国际化的国际经验和教训 262
资本项目开放的国际经验和教训 285
人民币国际化和中国资本项目开放的进展及问题 309

第5章 构建房地产新模式
我国房地产业的“高房价”问题 325
我国房地产业的“高负债”问题 344
我国房地产业的高度金融化问题 361
日本化解房地产债务的经验教训 367
我国房地产发展新模式 396

参考文献 411