金融市场交易策略——嵌套理论

本书所介绍的嵌套理论适用于股票、期货等多个金融交易领域。全书分为理论篇、技术篇、系统篇和应用篇四个部分，深入浅出、图文并茂地向读者介绍了嵌套理论及配套的三大定律在股票、期货交易过程中的应用方法。本书能够帮助投资者建立正确的交易理念，并手把手地传授建立具体交易系统的方法，具有很强的实战指导价值。

本书将理论与实战相结合，不但适合广大中小投资者阅读，而且对机构投资者也有很大的参考价值。

方晓滨，大成DENTONS律师事务所高级合伙人，拥有中华人民共和国司法部、中国证券监督管理委员会授予的律师从事证券法律业务资格、上市公司独立董事任职资格。目前担任中国期货业协会特邀培训课程讲师，是大宗商品交易的法律专家。自 1993 年起开始进行证券投资，在从事律师工作之余，投入大量精力研究交易之道，出版《期货操作策略》一书。

本书内容是作者对自己近30年交易经验的一个总结。

嵌套理论是作者在学习前人知识的基础上悟出来的。

嵌套理论：在一个大级别的趋势走势中，必然包含了若干小级别的震荡走势；在一个大级别的震荡走势中，也必然包含了若干小级别的趋势走势。

嵌套理论是笔者在2016年5月出版的《期货操作策略》一书中首次提出的应用于期货交易的操作理论，但就嵌套理论的本质而言，它适用于所有投机交易，因此也适用于股票交易。本书以股票市场和期货市场相结合的方式，详细阐述了嵌套理论在股票交易和期货交易中的应用方法。

本书内容是笔者对自己近30年交易经验的总结。

笔者在1993年甫入股票市场时，根本不懂证券交易的理论知识。作为刚从大学毕业的理科生，笔者坚信只要掌握公司的基本面、学透技术分析，就一定可以通过交易赚钱。于是，为了能够看懂那些资产负债表、招股说明书，笔者开始如饥似渴地学习，为此还专门报名参加复旦大学经济学函授班的培训。此外，笔者还认真学习法律知识，一举通过了律师资格考试，从此走上了执业律师之路。之后，笔者于2000年取得了中华人民共和国司法部和中国证券监督管理委员会唯一一次颁发的律师从事证券法律业务资格证书，并在上市公司独立董事制度问世之初，完成了上市公司独立董事培训。目前，笔者主要的工作内容是大宗商品交易场所、期货和衍生品领域的相关法律工作。

除了学习证券基础知识，笔者还认真学习各种交易知识。但当时市面上很少有系统的学习资料，于是《中国证券报》《上海证券报》就成了笔者最好的学习资料。除此之外，《股票买卖技巧》这样的小册子是笔者最初的扫盲读物，张龄松先生的《股票操作学》是笔者阅读的第一本系统的交易著作。当时计算机都是稀罕之物，更别说交易软件了，一套“乾龙”分析系统被证券公司奉为至宝，仿佛就是赚钱的“神器”。为了将理论联系实战，笔者只能去买大张的坐标纸，每天按照报纸上的数据自制上证指数的K线图，然后分析预测下一个交易日的行情并进行实战交易。

应该说，年轻时的刻苦学习为笔者后来学习大量的经典交易理论（如道氏理论、艾略特波浪理论等）打下了坚实的基础，并且让笔者在阅读约翰·墨菲、斯坦利·克罗等人的著作时取得了事半功倍的效果。

嵌套理论就是笔者在学习前人知识的基础上悟出来的。

笔者相信，现在的年轻人和自己一样有着对知识的渴求，并且目前的学习条件很便利，什么资料都唾手可得。但在知识爆炸的时代，投资者该如何挑选出最适合自己的学习内容呢？又该如何进行学习呢？笔者的很多朋友都是在学习上下过苦功夫的，看过的书并不比笔者少，但在交易实战中仍然亏损，这究竟是为什么呢？笔者归纳了一下，应该有以下两点原因。

1．不求甚解

这一点很好理解，就是你虽然读了很多书，但是根本就没有读懂。这类人其实很多，虽然自诩看过不少书，但其实在书买回来后只是将其放在书架上，根本没有用心去看，然后就带着大笔资金杀入市场，那必然会导致“盲人骑瞎马，夜半临深池”的结果。或者他们虽然认真读过几本书，各种基本面、技术面说起来头头是道，自以为什么都懂，但只知道皮毛，不知究竟，就匆忙出阵，结果在实战中发现学到的东西都不管用，于是开始怀疑那些经典理论，从而丧失学习的动力和交易的信心。

2．知行不一

其实能够达到“知行不一”这种境界也并不容易，因为你首先必须“知”，而这一点笔者认为至少有一半以上的投资者是无法达到的。解决“知行不一”这个问题并不是笔者所能代劳的，因此不再展开论述。大家应该首先解决“知”的问题，本书就是对此的一次尝试。

就交易而言，一般可分为两派，即基本面派和技术分析派。其实要做好交易，这两派都很重要。借本书出版之机，笔者和大家聊聊自己的学习心得。

1．如何拓宽自己的知识面

“汝果欲学诗，工夫在诗外。”很多看似跟交易没有直接关系的知识，其实都会影响到你的交易结果，因为这些知识实际上构成了你的交易能力，因此投资者首先应当拓宽自己的知识面。

比如，想要购买一家医药企业的股票，你不仅要了解这家企业的产品适用范围、行业地位和国家医保政策等基础知识，还要了解国际关系、国内政治环境和经济政策，甚至还要掌握大量历史、文化、外交等方面的知识，这样你才能真正懂得疫苗、特效药、中成药等医学知识对你的投资的影响。

为了拓宽知识面，广泛地阅读经典著作是必不可少的途径。哪怕仅仅从减少亏损的角度出发，你也应该增加阅读的时间。笔者觉得如果你能多读一些经济学、心理学和逻辑学方面的书籍，一定会给你的交易带来不少潜移默化的积极影响。比如，亚当·斯密的《国富论》、古斯塔夫·勒庞的《乌合之众》、梅森·皮里的《有用的逻辑学》、曼昆的《宏观经济学》和《微观经济学》等，这些都是各个领域的必读著作，大家可以根据自己的知识水平由浅入深地展开学习。

2．应该读哪些经典的投资交易著作

坊间关于投资交易的书籍汗牛充栋，并且以技术分析类书籍为主，其中最经典的当属约翰·墨菲的《金融市场技术分析》（该书原名为《期货市场技术分析》，可见技术分析的应用并不局限于期货市场）。该书内容翔实，体系完备，如果能够认真读完并消化此书，你的技术分析能力就可以过关了。但也正因为这是一本经典著作，其内容较深奥，所以新人阅读起来还是有一定难度的。

作为学习技术分析的入门级读物，托马斯·梅耶斯的《技术分析入门的20堂试炼》是一本教科书式的小册子。如果你能学完这本书的内容，再读《金融市场技术分析》等经典技术分析著作就容易得多了。

当然，经典的技术分析著作还有很多，如罗伯特·D.爱德华兹等人著的《股市趋势技术分析》、杰克??施威格著的《期货交易技术分析》等。不过这些书的内容都大同小异，学透一本，再看其他的自然事半功倍，你会有融会贯通、“一览众山小”的感觉。

除了要学习技术分析，读一些能够给自己带来正确投资理念的书更为重要。陈江挺的《炒股的智慧》、斯坦利·克罗的《期货交易策略》、杰西·利弗莫尔的《股票作手回忆录》等都是必读书。笔者认为读这些书比单纯学习技术分析更为重要。

除了阅读上述经典著作，你还可以根据自己的交易风格有针对性地选择一些交易类书籍进行学习，如亚历山大·埃尔德的《以交易为生》、威廉·欧奈尔的《笑傲股市》，以及《海龟交易法则》和《缠中说禅——教你炒股票》等，以此来完善自己的交易系统。如果你真能把这些书都读懂，那么你的交易水平将会有很大的飞跃。

早在2016年拙著《期货操作策略》热销之时，该书的责任编辑电子工业出版社的黄爱萍女士就希望笔者能够再写一本股票投资方面的书籍。其实笔者个人认为，不论是股票交易还是期货交易，本质上都是投机交易，它们的特性都是共通的。笔者也正有意将在《期货操作策略》中初步提出的嵌套理论进行系统化的论述，因此答应了黄女士的邀请。但自2016年下半年开始，笔者因参与清理整顿各类交易场所的工作，在短短几年时间里办理了数百起案件，几乎每个星期都在国内各地奔波，因此无暇静下心来写作。2019年9月笔者又因病在家休养，所以本书的写作就一直被耽搁了下来。其间，笔者的不少学生、好友不仅一直关心笔者的身体，还在询问这本新书的进度，这使得笔者又鼓起勇气，重新动笔来完成这一艰巨的任务。

虽然嵌套理论是笔者的首创，但其实我们在很多前人的经典交易理论中也能发现嵌套理论的影子，笔者只不过从个人角度对其进行了归纳、总结，嵌套理论本身也依赖于传统的技术分析手段。正如艾萨克??牛顿所说：“如果我比别人看得更远，那是因为我站在巨人的肩上。”本书虽然冠名“理论”，但实际上属于一本投资入门书。笔者在写作时试图以通俗易懂的语言来阐述那些艰深的投资理论，并尽量把整个嵌套理论的交易体系写得框架清楚、逻辑清晰、思路明确，让交易变得简单而富有节奏和乐趣。在写作过程中，笔者的助理钱越完成了交易流程图的制作，笔者的徒弟sunny花费了大量的时间和精力校对书稿，在此一并表示感谢。

2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME结算价居然出现了-37.63美元／桶这样史无前例的负结算价格。2022年2月，全球大宗商品价格暴涨，LME的镍甚至出现在一天内价格几乎翻番的行情。在这种情况下，本书介绍的嵌套理论是否仍然适用？笔者认为，实践是检验真理的唯一标准，时间会证明一切。本书成书时已是2022年3月初，读者可以自行验证嵌套理论在实践中的应用效果。

庄子云：“吾生也有涯，而知也无涯。以有涯随无涯，殆已！已而为知者，殆而已矣！”交易的知识浩如烟海，不存在一成不变的赚钱秘诀，嵌套理论同样如此。笔者希望读者能够努力学习各种交易知识，但不要死记硬背，不要把自己变成书呆子，而是要借助所学知识开发自己的智慧，做到一通百通、一闻千悟，这才是正确的学习方法。希望嵌套理论能够给读者带来这样的启发，这也就达到笔者撰写本书的目的了。

窗外盛开的樱花告诉我们，春天终于来了！

方晓滨

2022年3月18日于无锡

第1篇 理论篇

第1章 嵌套理论 1

1.1　嵌套理论的基本内容 2

1.1.1 趋势嵌套震荡 2

1.1.2 震荡嵌套趋势 6

1.2　嵌套理论在市场中的表现 7

1.2.1 嵌套理论在股票市场中的表现 8

1.2.2 嵌套理论在商品期货市场中的表现 11

第2章 嵌套理论和经典交易理论的对比 14

2.1　道氏理论 14

2.1.1 道氏理论的主要内容 14

2.1.2 嵌套理论和道氏理论的对比 16

2.2　艾略特波浪理论 18

2.2.1 艾略特波浪理论的主要内容 18

2.2.2 嵌套理论和艾略特波浪理论的对比 19

第3章 嵌套理论第一定律 21

3.1　嵌套理论第一定律的内容 21

3.2　如何判断现有走势是趋势还是震荡 23

3.2.1 趋势的定义和判断 23

3.2.2 震荡的定义和判断 28

第4章 嵌套理论第二定律 31

4.1　嵌套理论第二定律的内容 31

4.2　趋势的中止 32

4.2.1 趋势中止的判断 32

4.2.2 趋势的恢复或终止 37

4.3　趋势终止的判断 38

4.3.1 根据走势形态进行判断 39

4.3.2 根据技术分析指标进行判断 42

第5章 嵌套理论第三定律 43

5.1　嵌套理论第三定律的内容 43

5.1.1 关于嵌套理论第三定律 43

5.1.2 关于止损点 44

5.2　止损关键位 45

5.2.1 趋势交易策略中的止损关键位 46

5.2.2 震荡交易策略中的止损关键位 48

5.2.3 突破的确认 49

5.3　嵌套理论的止损策略 50

5.3.1 可以死扛的头寸 50

5.3.2 不能死扛的头寸 53

5.3.3 止损时的注意点 55

第2篇 技术篇

第6章 走势分析 57

6.1　技术分析的作用 57

6.2　趋势形态分析和震荡形态分析 59

6.2.1 趋势形态分析的主要注意事项 59

6.2.2 震荡形态分析的主要注意事项 72

6.3　图形形态 72

6.3.1 图形形态的数学量化 72

6.3.2 值得交易的形态 77

6.3.3 不值得交易的形态 82

第7章 基本技术分析指南 88

7.1　趋势指标和震荡指标 88

7.2　趋势指标 90

7.2.1 移动平均线 90

7.2.2 MACD 92

7.3　震荡指标 94

7.3.1 KDJ指标 94

7.3.2 相对强弱指数（RSI） 96

7.4　技术分析指标的局限 97

7.4.1 如何选择技术分析指标 97

7.4.2 多个技术分析指标的共振效果 98

7.4.3 主观进场，客观离场 99

第3篇 系统篇

第8章 嵌套理论的交易理念 101

8.1　为什么要建立交易系统 101

8.2　嵌套理论的交易理念 105

8.2.1 不要预测市场，而要追随市场 105

8.2.2 要顺势交易 107

8.2.3 要低频交易 111

8.2.4 要做好资金管理 113

8.2.5 要做好仓位管理 115

8.2.6 要坚决按规则止损 119

8.2.7 保持交易的一致性 122

8.3　嵌套理论交易系统的核心 123

8.3.1 嵌套理论交易系统的组成和核心 123

8.3.2 使用嵌套理论交易系统的注意事项 124

第9章 嵌套理论的趋势交易策略 127

9.1　嵌套理论交易系统的整体思路 127

9.2　趋势交易策略的建仓 129

9.2.1 建仓前需要考虑的问题 129

9.2.2 建仓的时机 130

9.2.3 建仓的注意点 138

9.3　趋势交易策略的平仓 139

9.3.1 平仓的目的和概念 139

9.3.2 趋势交易策略的平仓方法 140

9.3.3 趋势的终止或延续 141

9.4　趋势交易策略操作示例 142

第10章 嵌套理论的震荡交易策略 150

10.1　震荡交易的整体思路 150

10.2　震荡交易策略的建仓 152

10.2.1 建仓位置的选择 152

10.2.2 仓位的选择 154

10.3　震荡交易策略的平仓 155

10.4　震荡交易策略的止损 156

10.5　震荡交易策略的注意点 158

第4篇 应用篇

第11章 嵌套理论交易方法同其他常见交易方法的比较 159

11.1　均线交易法 160

11.1.1 均线交易法使用的前提 160

11.1.2 格兰维尔移动平均线交易法 161

11.1.3 嵌套理论对格兰维尔八大交易法则的解读 161

11.2　三重滤网交易系统 163

11.3　箱体理论 164

11.4　缠论 166

第12章 嵌套理论对交易实践的总结 170

12.1　要和强者站在一起 170

12.2　不要吃鱼头和鱼尾 174

12.3　如何进行追涨杀跌 177

12.4　如何面对极端行情 180

12.5　嵌套理论交易流程图 183

后记 185