去中心化金融：理论与应用

以太坊的诞生不仅带来了智能合约、去中心化应用与去中心化自治组织的基础建设，还激发了更多的用户与人才加入加密数字货币市场，去中心化金融由此出现。技术的进步带来了创新的不断涌现，使得去中心化金融目前呈现出多样性发展的态势，具有丰富功能的各类平台纷纷成立。但创新与风险相伴相生，去中心化金融正处于发展的快车道上，其机遇与风险并存，其出路在于为数字世界的实体经济服务。因此，去中心化金融只有借助数字经济发展浪潮，为数字世界的实体经济提供服务，才能够跳出目前内部循环的局面，为整个社会创造更大的价值。

《去中心化金融》本书全面涵盖了去中心化金融的概念、发展、产业、技术、组织、业务、风险与监管等维度的内容，通过精选去中心化金融代表性平台，不仅深入分析运作原理和逻辑，而且配以简明易懂的示例讲解，旨在帮助读者理解去中心化金融发展和运作的理论知识与去中心化金融平台的实务操作。

作者简介

廖理：现任清华大学五道口金融学院金融学讲席教授、教育部长江学者特聘教授，主要研究领域是金融科技和公司金融。

王新程：现为香港大学博士后研究员，博士毕业于清华大学五道口金融学院，主要研究方向为金融科技和去中心化金融。

随着“元宇宙”、Web3、NFT（非同质化代币）的兴起，一个不依赖任何中心组织、完全由用户自我掌控的去中心化互联网络时代正在到来，去中心化金融就是这个时代的金融基础设施。

去中心化金融，通俗的理解就是指通过智能合约代替金融契约，提供了一系列去中心化的金融应用。近年来，大量资本流向比特币、以太坊这类基于区块链技术的数字加密资产，去中心化的借贷、资产交易、保险、支付等创新不断涌现。有了去中心化金融，人们就可以在不依靠传统金融机构、交易所等“中心化实体”的情境下使用诸多金融服务。

《去中心化金融》本书详细阐述了去中心化金融的发展历程、关键技术、应用场景、风险与监管等内容，是由浅入深、全面了解这一新兴领域的重要参考书目。

前 言

加密数字货币的发展为去中心化金融提供了重要的技术储备。2008 年，一位名为中本聪（Satoshi Nakamoto）的匿名用户发布了一篇名为《比特币：一种点对点的电子现金系统》的论文，创新地描述了一种无须通过金融机构即可完成点对点线上交易支付的电子现金。2009 年 1 月 9 日，比特币的客户端发布，并通过“挖矿”的方式获取了第一批 50 个比特币。第一代区块链平台、目前全球最大市值的加密数字货币比——特币的创世区块正式诞生。首次代币发行的出现进一步提升了加密数字货币市场的拓展性，促成了第二代区块链平台以太坊的诞生。以太坊由维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）发起设立，它通过首次代币发行，成功募集到超过 31 500个比特币。以太坊的出现带来了智能合约这一底层基础设施，使得加密数字货币市场的功能不再局限于单纯的现金支付，因此具有划时代的意义。2015 年 7 月，以太坊正式上线。以太坊的诞生不仅带来了智能合约、去中心化应用与去中心化自治组织的基础建设，还激发了更多的用户与人才加入加密数字货币市场，这使得去中心化金融开始出现。

技术的进步带来了创新的不断涌现，使得去中心化金融目前呈现出多样性发展的态势。2017 年 12 月，MakerDAO 发布了加密数字货币抵押型稳定币 DAI 的白皮书；2018 年 9 月，去中心化借贷平台 Compound 诞生，该平台允许用户抵押一种加密数字资产并借出另一种资产；2018 年 11 月，去中心化交易所 Uniswap 发布，该平台主要使用自动化做市商作为交易机制，用户可以直接与平台上的去中心化协议交互并完成交易。去中心化金融正式兴起，具有丰富功能的各类平台纷纷成立。据第三方数据公司 DeFiLlama 统计，截至 2022 年 12 月底，全球共有超过 2 000 个去中心化金融平台。

创新与风险相伴相生，去中心化金融正处于发展的快车道上，其机遇与风险并存。加密领域的金融风险事件频发，对金融市场产生了巨大的影响。例如，2022 年 5 月，算法稳定币 UST 与其伴生的 LUNA 代币价格暴跌，市值曾经高达 600 亿美元的生态价格几乎归零；2022 年 11 月，全球第二大加密数字货币交易平台 FTX 宣布破产；2023 年 3 月，对加密领域友好的两家银行 Silvergate Bank和 Signature Bank 相继破产，对全球金融市场造成了冲击。伴随着加密领域层出不穷的金融风险、网络攻击、诈骗、洗钱和金融犯罪等事件，全球各个国家和地区以及国际组织正在密切关注去中心化金融监管问题。它们相继发布了加密数字货币相关的监管框架，并就诸多去中心化金融平台业务开展了监管行动。此外，去中心化金融发展所依赖的技术和组织也存在一定风险，包括区块链、加密数字货币、智能合约和去中心化自治组织等。这些问题加大了进一步深入探索去中心化金融的难度，因此，去中心化金融的发展任重道远。

尽管去中心化金融发展面临诸多困难，但是其出路在于为数字世界的实体经济服务。加密领域的技术创新层出不穷，而技术发展迅速的关键在于与实体经济的连接。例如非同质化代币（NFT）技术最早于 2017 年出现，前期发展不温不火；2021 年，由于佳士得拍卖的数字艺术品《每一天：前 5 000 天》，非同质化代币才正式引发了舆论热潮，备受瞩目。目前，整个非同质化代币市场的交易额已经超过 500 亿美元。随着人工智能、大数据、物联网等技术的快速发展与深度融合，数字经济会进一步深化发展，数字世界的实体经济规模也会与日俱增。因此，去中心化金融只有借助数字经济发展浪潮，为数字世界的实体经济提供服务，才能够跳出目前内部循环的局面，为整个社会创造更大的价值。

廖理

2023 年 6 月

第一章 去中心化金融

第一节　去中心化金融的定义和特征

第二节　去中心化金融缘起

第三节　去中心化金融与中心化金融的区别

第二章 去中心化金融的发展

第一节　去中心化金融的市场规模

第二节　去中心化金融的产业生态

第三节　去中心化金融的业务模式

第三章 去中心化金融技术与组织

第一节　区块链

第二节　加密数字货币

第三节　智能合约

第四节　去中心化应用

第五节　去中心化自治组织

第四章 去中心化金融基础设施类业务

第一节　加密钱包

第二节　加密数字货币支付

第三节　稳定币

第四节　隐私保护

第五章 去中心化金融信贷类业务

第一节　借贷业务

第二节　质押业务

第六章 去中心化金融资管类业务

第一节　交易所

第二节　交易所聚合器

第三节　指数基金

第四节　衍生品

第五节　收益耕种

第七章 去中心化金融保险类业务

第一节　保险

第二节　保险经纪

第三节　互助型保险

第八章 去中心化金融创新业务

第一节　NFT 交易市场

第二节　NFT 借贷

第三节　跨链桥

第四节　预言机

第五节　预测市场

第九章 去中心化金融的风险与监管

第一节　中国加密数字货币相关规定与司法案例

第二节　去中心化金融的法律风险与监管

第三节　去中心化金融技术与组织风险