时机

这是一本用讲故事的方式教你学习投资的书。本书一共有20个故事，介绍了20位西方经济史上最声名显赫的投资家的投资理念及他们投资实践的优劣和得失，并给这20位投资家的投资策略予以评分。

对于有投资和理财需求的读者来说，学习投资是一件有实际需求，同时却又不是那么容易的事情。难点来自于：第一，经济学本身的学科难度，导致大众读者难以形成真正的投资理念和思维；第二，大众读者自身知识、见识的局限性，使得他们对经济形势缺乏深度和广度上的宏观认识；第三，理论与实践之间的鸿沟，导致读者即使看书学习理论，也无法解决实际问题的情况；第四，也是最重要的一点，大众投资者通常缺少人脉、资源和圈子的优势，这导致大众投资者手握资金而苦无门路。

而这本书，却在一定程度上对这些读者痛点进行了解决。首先，这本书通过讲故事的形式，用实际案例来讲述投资理论，让大众读者能够非常简单地学有所得；其次，这本书对20位大投资家的投资经历，和他们所涉及的行业都做出了简单而专业的点评，为大众读者提升投资见识和宏观视野提供了有效的帮助；再次，书中所列举的实际案例、数据、投资策略、应对方法都是来自于真实发生的投资实践，很多内容都能够直接解决大众读者投资理财中的实际问题；最后，这本书中介绍的80%的投资家都是白手起家，他们的成功经历可以给大众投资者提供非常有价值的参考，而且最有潜力的投资项目往往来自于人脉、资源和圈子等覆盖范围之外的财富契机。

而除了知识、见识和经验之外，这本书想要传达给大众读者的最宝贵的价值就是：心外无大事。对于投资来说，最重要的事情是如何保持内心的理性，至于策略、方法、分析、判断等一切要素都只是技术的事。

伦敦大学教授，财经与历史领域权威学者，英国著名财经记者，英国畅销个人金融周刊《理财周刊》杂志专栏作家。

人人都可以实现的财务自由之路，从金融小白变成亿万富翁。彼得·林奇、本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特给你上的20堂投资课。世界上大部分财富契机都来自于逆境之中。

前　言

投资的时机

高薪掷币家的世界？

全球金融危机爆发以来，专业理财经理就成了前所未有的焦点。人们主要不满他们收费太多，结果却让人大失所望。最悲观的研究表明，只有少数积极管理者经过较长时间后成功完成了各自的指标。虽然其他研究描绘的图景更加美好， 但总体上所传达的信息似乎是说长远来看市场很难战胜，并且大多数投资专业人士只不过是高薪掷币家。

事实上，前景似乎惨淡到了越来越多的专家认为选择被动投资，也就是把资金投入旨在追踪股市的低成本基金里头， 是件再简单不过的事情。这个信息似乎传到了公众当中，因而他们已经把资金从主动管理转移到被动基金上。随着许多大型机构和养老基金纷纷效仿，加上监管机构对剩下的管理基金施压加大，越来越多的人猜测除去少数几个利基领域以外，主动投资可能将要销声匿迹。

被动投资没有任何问题。事实上，要是你无暇挑选股票， 对了解股市兴味索然，那被动投资可能是最佳之选。世界上首个指数基金发起人约翰·伯格理当被视作史上最佳的投资者之一，在本书中也获得一“章”之地。虽然大多数专业人士没能战胜各自的基准，但他们收费之后，大部分专业人士还是为投资者实现了增值。而且，一小部分人经过较长时间大幅度战胜了市场。这一点证明，要想收益高于平均水平， 被动投资也是有可能实现的。

与此同时，普通投资者的进入壁垒已经轰然倒塌。过去投资机会有限，交易成本高，竞争环境严重向专业人士倾斜。由于网上经纪相互组合，规则改变以及点差交易兴起，普通个人与专业人士可以平起平坐。股权众筹和 P2P（ 网络借贷平台）产品的兴起意味着甚至风险投资这样的领域也比以往更容易进入，而在投资领域，互联网的兴起把世界变小了。

这意味着投资者不必置身事外，不必在能力一般的基金经理和指数基金二者之间选一，而是可以自行解决问题、自己搞投资。当然， 要做到这一点并不容易，所以投资者需要想出可行的策略。这样的策略必须满足两个标准 ：必须让投资者有成功的胜算 ；在对投资者所要求的时间、精力和性格方面，必须切合实际。要想制定策略，又缩小和经验更加丰富的专业投资者之间的差距，最好的方法就是向少数极其成功的人士学习。

最出色的投资大师

2016 年，我开始为《理财周刊》杂志（我工作的杂志社） 撰稿每周专栏，简要介绍一些投资大牛，分析他们的策略、表现、最佳投资方案以及普通投资者能够获得的启示。写完头几次专栏之后，我发现许多人的职业趣味十足又丰富多彩， 非常值得深挖。我也发现，这方面的书籍虽然管用，却往往只讲一种投资方式，焦点通常放在当代投资者身上，忽略了那些早年发家赚钱的人。

因此，我决定挑选 20 位值得进一步关注的投资成功人士， 深入探讨他们的投资生涯。入选的原因包括他们的表现、长期性、影响力和散户投资者能够效仿的程度。入选者包括英美投资人士。同时历史时期跨度大，从 18 世纪末的大卫·李嘉图和20 世纪初的杰西·利弗莫尔一直到今天仍在理财的投资家。

我还挑选了短线操盘手（李嘉图、利弗莫尔、索罗斯和斯坦哈特）、价值投资家（格雷厄姆、巴菲特、波顿和伍德福德）以及成长投资家（费雪、罗·普莱斯，林奇和特雷恩），另外还有一些风险投资家（多里奥特、克莱纳和帕金斯）。尽管大多数散户投资者无法直接将资金投入私企——虽然这种情况正随着众筹融资而改变——这些风险投资家的职业生涯也为技术投资提供了一些有用的见解。

最后六章关注的是在那些没有进入前四类的投资家，但他们在投资领域仍然有一席之地。在说服美国公众应该把眼光放在美国股市之外这方面，约翰·邓普顿起到了关键作用。罗伯特·威尔逊利用复利的力量和一些精明的投资创造了近10 亿美元的财富，演示了如何持续通过卖空降低风险、提高回报。“量化”之父爱德华·索普利用计算机的力量和统计数据发现（并最终利用）投资机会。

约翰·梅纳德·凯恩斯则在各种战略之间切换。在尝试利用宏观经济学知识在货币市场赚钱（失败）之后，他最终实现了成功，成了价值型投资家。如前所述，约翰·伯格率先进行了指数投资，不顾他人大肆嘲讽，将指数投资转化为一项重要的投资策略。人们对保罗·萨缪尔森的主要印象是他是一位发展有效市场理论的经济学家，他认为市场无法战胜。不过，他在一个主要的对冲基金中发挥了关键作用，也是一名成功的私人投资家。

译者序

第一堂课 永远不要感情用事

杰西·利弗莫尔——农场小子解读交易所报价板做空股市，变身华尔街传奇

第二堂课 投资不是投机

大卫·李嘉图——经济学家逆势买入国债，大发横财

第三堂课 优势领域

乔治·索罗斯——失意教授转行投资，第一桶金获利20 亿美金

第四堂课 不要跟风

迈克尔·斯坦哈特——最好的投资者，也难以阻挡“随波逐流”

第五堂课 烟头理论

本杰明·格雷厄姆——永恒的真理：低成本才能获得高收益

第六堂课 寻找廉价时机

沃伦·巴菲特——投资给项目，不要投资给人

第七堂课 逆势投资

安东尼·波顿——冷门中暗藏契机，逆境中也有趋势

第八堂课 耐心资本

尼尔·伍德福德——从飞行员到金融家：永远着眼长远的价值

第九堂课 成长型投资

菲利普·费雪——谁都不可能预测未来：寻找快速成长的项目

第十堂课 先有收益后谈价值

托马斯·罗·普莱斯——永远务实：投资知名公司，坚定持有

第十一堂课 最简单的投资最有效

彼得·林奇——投资者不能只看“热门”行业，而应该注重公司的质量

第十二堂课 不要只顾眼前的收益

尼克·特雷恩——投资者应该要对自己投资的公司有充分的了解，并且要着眼长远

第十三堂课 风险投资

乔治·多里奥特——只投资最好的，并且保持耐心

第十四堂课 了解时代趋势

尤金·克莱纳与托马斯·帕金斯——硅谷合伙人：硅谷之父的创投之路

第十五堂课 全球投资

约翰·邓普顿——不要有偏见：在互联网时代找到国际投资机遇

第十六堂课 风险极高的策略

罗伯特·威尔逊——做空大师：世界第八大奇迹

第十七堂课 量化投资

爱德华·索普——痴迷赌博的数学家利用数学天赋变身股市操盘手

第十八堂课 随机应变

约翰·梅纳德·凯恩斯——投资者需要知道如何正确理财，不要死守失败的策略

第十九堂课 指数投资

约翰·伯格——无为而治，变主动为被动，用最少的投入赢取最大的收益

第二十堂课 市场是可以战胜的

保罗·萨缪尔森——美国诺贝尔经济学奖第一人：战胜市场需要拥有连贯的投资策略

结论：《时机》的启示

谁是最出色的投资大师？