噪声与洞见：构建价值投资体系的关键

《噪声与洞见：构建价值投资体系的关键》是一本立足价值投资的实战工具书。

对于普通人来说，价值投资极其复杂，但实际上又大道至简，贵在知行合一，考验的是投资者的综合素质。本书以冯柳的弱者体系为基石，结合“巴芒理论”、霍华德·马克斯的周期理论及作者自己的投资实践，讲述普通投资者的投资之道。其中，包括树立正确的价值投资观、投资股票的八种方法、理性的定性和定量分析方法、高效的估值策略、价值投资体系建设、周期股投资策略、价值投资实战逻辑和方法、低风险套利策略，以及投资中的真实感悟。力求帮助投资者在价值投资的路上多一分收获，少一片荆棘，获取理想的投资回报。

二马由之

价值投资倡导者和践行者，知名财经自媒体人，雪球网2020年度十大影响力用户。创作700篇原创文章，从理论与实战出发，详细介绍如何构建投资体系及选择优秀企业，打造适合普通投资者的股票操作系统。

拥有16年通讯行业从业经历，历经研发、产品与项目管理、产品与战略规划、市场、财务岗位。熟悉企业运营的全流程。2020年转职业投资，希望将企业运营管理的经验转为选择更靠谱的企业。专业投资7年，总收益率为449%，年复合收益率为27.6%。

投资理念：右侧选股，左侧买入。以合理估值买入上升周期的公司。

微信公众号、雪球网ID：二马由之

《噪声与洞见》是一本立足价值投资的实战工具书。

对于普通人来说，价值投资极其复杂，实际上又大道至简，贵在知行合一，考验的是投资者的综合素质。本书以冯柳的弱者体系为基石，结合“巴芒理论”、霍华德61马克斯的周期理论及作者自身的投资实践，讲述普通投资者的投资之道。

您将从中详细了解：

61投资思维：为什么投资股票，为什么要做价值投资。

61投资方式：股票投资中常见的八种方式。

61定性分析：挖掘具有投资价值企业的逻辑。

61定量分析：专注核心要素，利用快速看透财报的方法。

61估值方法：常用的估值方法及其实战应用策略。

61投资体系：选好公司，长期持有+高抛低吸，构建投资体系的关键，用体系规范投资。

61周期分析：五大周期规律，以及周期股的投资策略。

61聚焦企业：典型企业的价值投资实战策略。

61超额收益：利用股票期权和可转债实现低风险套利。

61真实感悟：投资永远在路上，做一名理性的投资者。

市场上充满了噪声与诱惑，本书力求帮助投资者在价值投资的路上多一分洞见与理性，构建属于自己的价值投资体系，*终获取理想的投资回报。

杨天南、边航、持有封基、孥孥的大树

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《静水流深：深度价值投资札记》

《投资的本质：巴菲特的12个投资宗旨》

《估值的标尺》

《资产配置攻略》

《价值投资常识》

《专注竞争优势》

《指数基金投资日志》

《看透地产股》

本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、查理·芒格的价值投资理论为很多中国投资者打开了一扇门，原来股票投资是这样的！“巴芒理论”如同那寒夜中的一道光，给孤寂的股票投资者指明了方向。我也看了关于巴菲特和芒格的每一本书，如痴如醉。但是在现实的股票投资世界，我发现同是学习“巴芒理论”的人，认知却截然不同。例如，某一种股票下跌了，有人买，有人卖。买的人说：“在别人恐惧时我贪婪”；卖的人却说：“在别人贪婪时我恐惧”。那么到底是应该贪婪还是应该恐惧？这基于对于企业的认知，而认知一个企业才是最难的。认知不到位，所做出的行为往往会南辕北辙。
巴菲特讲能力圈，他认为了解能力圈的边界比增强能力圈更重要，就是告诉大家要充分认知自我。巴菲特对于多数普通人的投资建议是去买指数基金，他曾经做过一个十年赌约。在2007年，巴菲特以50万美元为赌注，可以让对冲基金选择任何基金组合，认为其十年收益率不会超过标普500指数。2008年有基金经理应战，他选择了5只基金中的基金（FoF），这5只基金的底层资产是200只对冲基金。应该说这5只基金很有代表性了。结果是十年时间标普500指数取得了8.5%的年复合收益率，而那5只基金只取得了2.96%的收益率。
关于价值投资，巴菲特和芒格有很多创造性的理论体系，但是这些体系更多是他们自己对于投资的感悟。这些感悟也更适合如同巴菲特这样的能力很强、具备丰富资源的人。针对普通人，巴菲特除了告诉他们去买指数基金、注意能力圈的边界外，再无更系统的理论能指导普通人投资。多数学习了巴菲特理论的人，其实是在按照一个并不是特别适合自己的强者体系在进行投资实践。因为强者体系和普通人的能力并不匹配，所以就会发生我们前面举例的情况，股票下跌时，投资者不知道到底是该贪婪还是该恐惧。
噪声与洞见：构建价值投资体系的关键前言中国著名投资人冯柳提出弱者体系，针对普通投资人如何认识自己、企业及市场都做了阐述，这才是真正适合普通人的投资体系。
这本书会以冯柳的弱者体系为基石，结合“巴芒理论”、霍华德·马克斯的周期理论及我自己的投资实践，讲述普通投资者的投资之道。
但是我深知，这也是一本“逆人性”的书。之所以说“逆人性”，是因为大多数普通人不愿意看针对普通人的书，他们更喜欢看针对强者的书。而这本书是写给愿意承认自己是普通人的智者看的书。

前言

第一章 投资中最重要的事
第一节 为什么要投资股票
第二节 如何看待市场
第三节 如何看待企业
第四节 如何看待自己
第五节 成为一个强大弱者的素养要求
第六节 股票投资的四大理论
第七节 价值投资是一种思维也是一种能力
第八节 不懂不做，有疑不买
第九节 价值投资不是长期持有
第十节 低估值和预期差才是在股市中赚大钱的不二法门

第二章 股票投资的八种方法
第一节 长期持有宽指数基金
第二节 牛熊之间的交易策略
第三节 宽指数基金配合股票期权
第四节 建立一个优秀主动基金组合
第五节 长期持有优秀个股
第六节 中线持有优秀企业股票
第七节 中线持有优秀个股，高抛低吸
第八节 瞎买瞎卖

第三章 定性分析：挖掘具有投资价值企业的逻辑
第一节 公司选择的“一眼定胖瘦”标准
第二节 选择好企业的十三种方法
第三节 八个典型企业的商业模式
第四节 护城河五要素及其强弱性评估
第五节 从竞争维度选择企业
第六节 公司治理及企业文化如何影响企业选择
第七节 确认能力圈的三大关键点

第四章 定量分析：看懂财报其实很简单
第一节 快速看透三大表
第二节 资产的减值与计提
第三节 穿透净利润
第四节 一组关键的财务知识
第五节 ROE选股的得与失
第六节 ROE与杜邦分析
第七节 税收对业绩的影响
第八节 快速看懂财务报表的方法

第五章 估值不仅仅是数字
第一节 PB估值法
第二节 PE估值法
第三节 自由现金流折现估值法
第四节 周期股估值策略
第五节 股票高估低估的四大判断方法
第六节 我为什么不买基本面一般的低估值股
第七节 需要走出的估值误区

第六章 构建投资体系，用体系规范投资行为
第一节 为什么要构建投资体系
第二节 构建投资体系的核心要素
第三节 我的投资体系：选好公司，长期持有+高抛低吸
第四节 我的交易系统：长期持有+高抛低吸
第五节 采用PDCA循环不断优化投资体系
第六节 右侧选股，左侧买入
第七节 我的“不为清单”
第八节 股票投资的时间价值
第九节 建立投资组合，做一名专业投资者
第十节 我投资六年经历的重要失误

第七章 周期
第一节 市场周期
第二节 流动性周期
第三节 行业周期
第四节 企业经营周期
第五节 宏观经济周期
第六节 周期股投资策略

第八章 深挖企业：价值投资实战策略
第一节 白酒：股票投资的顶级赛道
第二节 从估值及成长性角度看贵州茅台、泸州老窖、舍得酒业的投资机会
第三节 银行业的未来投资机会
第四节 平安银行成长性分析
第五节 保险公司资产投资策略
第六节 紫金矿业：2020年年报点评及未来发展分析
第七节 持仓股的问题与风险
第八节 关于企业分析的注意事项

第九章 低风险套利策略
第一节 股票期权：一个低风险套利方式
第二节 可转债的投资逻辑

第十章 投资永远在路上
第一节 我的职业投资之路
第二节 普通投资者在股市中常犯的错误
第三节 股票投资的多元化模型
第四节 写给想学股票投资的你