读懂财报，看透公司

书籍作者：李国平	ISBN：9787301346242
书籍语言：简体中文	连载状态：全集
电子书格式：pdf,txt,epub,mobi,azw3	下载次数：9170
创建日期：2024-05-13	发布日期：2024-05-13
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内容简介

本书通过大量展示我国上市公司的案例，用清晰易懂的语言，在解释基本财务概念的基础上分析财务规则、财务数据之间的关系，以及上市公司财务行为背后的逻辑，帮助读者从公司管理层与大股东的角度解读公司的财务行为，培养读者做出正确的投资决策、规避财务陷阱的能力。

全书分为四个部分，第一部分阐明财务的基本概念；第二部分讲解公司的财务报表并介绍如何分析财务报表；第三部分介绍如何运用财务逻辑识别企业财务造假；第四部分分析如何利用上市公司的财务数据与股市指标，正确判断公司的长期投资价值。

作者简介

李国平

法学博士，现任中央财经大学MBA教育中心教授、投资系教授与博士生导师，多次获得中央财经大学MBA学生评选的“受欢迎教师奖”，所教课程“公司财务”多次获得“受欢迎教学内容奖”。

中央电视台大型金融纪录片《华尔街》与《货币》的总撰稿与学术顾问。

多次接受新华社、中国新闻社等媒体采访，分析国际国内金融问题、上市公司财务与公司治理问题；多次为中国保利集团、中国银行、中国农业银行等大型国企与央企授课。

编辑推荐

1.知名大学教学材料，国企央企培训讲义：第一讲到第十九讲，以讲义的形式，从财务的基本概念到认识、分析财务报表，再到识别企业财务造假、判断企业投资价值，由浅入深，条理清晰地带你从入门到精通

2.财务数据烦琐复杂，理清逻辑一眼看穿：资产、负债、股东权益、费用、支出、损失、利得、商誉……财务数据无比烦杂，稍有不慎就被绕晕。本书抽丝剥茧，带你从小白到高手，穿透财务迷雾，洞见投资价值

3.定义案例相辅相成，有理有据稳步提升：以知名企业格力、美的、贵州茅台、民生银行、华夏幸福、拓荆科技、康美药业等为例，依托真实事件，分析企业财务前景及存在问题，数据真实可查，发展走向一目了然

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前言

前言：了解财务的逻辑，看透公司的行为

现代社会是一个经济高度金融化的社会。所谓经济金融化，是说在现代社会中，金融越来越重要，越来越多的社会财富通过金融活动被创造。

我们常说“勤劳致富”，其实，勤劳是一种美德，却很难致富。在现代社会，致富的途径主要有两个。其一是智慧致富，例如，拥有核心技术，以核心技术创业。其二是金融致富与投资致富，在美国著名的《财富》（Fortune）杂志公布的2020年全球个人财富排名前1,000个人中，有144位来自金融与投资业；在全球个人财富达到10亿美元及以上的大约2,500个人中，来自金融与投资业的大约有450个人，这两个数据显示，在所有行业中，金融与投资行业的已致富人数是最多的。

想要通过金融与投资活动实现财富增值，必须在掌握一定财务知识的基础上了解公司财务行为的逻辑，理解与预测公司的决策行为。

经济金融化，一个全球性趋势

在漫长的社会发展进程中，国家的社会财富主要是通过产品生产被创造的。例如，农业社会中，社会财富主要是农业生产创造的，即农民通过种植活动创造财富；工业社会中，社会财富主要是工业生产创造的，即公司通过生产工业品创造财富。

20世纪80年代初，全球经济出现金融化趋势。经济金融化体现在日常生活中的很多方面，最集中的体现是无论是整个国家，还是公司，抑或是家庭与个人，越来越多的财富通过金融渠道与金融活动被创造。

从国家维度看，在全球主要国家的国内生产总值（以下简称GDP）中，金融业产值所占的比例大幅上升。我国国家统计局公布的数据显示，1979—2020年，我国金融业增加值为年均增长12.2％，与此同时，GDP年均增长大约为9.5％——我国金融业的增长速度远超GDP的增长速度。

我国金融业高速增长，致使金融业增加值占GDP的比重从1978年的2.1％上升到了2020年的8.27％。

很多实体企业进入金融业，办银行、开保险公司、创建基金公司等，更有上市蓝筹公司直接炒股。贵州茅台、五粮液、泸州老窖被称为“茅五泸”，是中国白酒行业无可争议的三大巨头，其中，贵州茅台、五粮液均涉足金融业，是多家银行与保险公司的第一大股东。云南白药是传统中药行业的头部企业、A股的大蓝筹上市公司，2019年，它直接进入A股市场，参与炒股（遗憾的是，2021年，云南白药因为炒股而遭受了22亿元的亏损）。此外，以做电商而著名的阿里巴巴也大规模地进入金融业，它从金融业中获得的收入占收入总额的大约40%。

有2亿股民，但绝大部分人没有任何财务知识

如今，越来越多的家庭与个人开始重视投资理财等金融活动，努力通过投资理财等金融活动实现个人与家庭财富的增长。

2021年上半年，我国银行理财的投资者新增1,975万人，其中，个人投资者新增1,966万人。截至2021年6月底，全国银行理财产品投资者达6,138 万人，理财产品存续规模达25.80万亿元。

我国股市的投资者数量同样在高速增长。近年来，A股开户数以每月平均100万的数量增长。2022年2月25日，A股开户数首次达到2亿。2022年11月底，进一步增加到2.114亿。这意味着在我国，差不多每7个人中，就有一个人在炒股。这2亿余个开户账户中，自然人账户占99.76%。自然人账户基本上是散户，因此，可以说A股中，99.76%的投资者是散户。

然而，在越来越多的家庭与个人进入金融市场，特别是股票市场，进行投资理财的同时，很多人，甚至可以说是绝大部分人，连有关公司财务的常识都不懂！

这些散户投资者一头扎入股市、频繁买卖股票的勇气是哪里来的？套用网络上的一句流行语，是梁静茹给的吗？（梁静茹有一首代表歌曲，名为《勇气》）

股民：天山生物的股票哪去了？

为什么说很多在A股买卖股票的人，其实连有关公司财务的常识都不懂？天山生物的例子很能说明问题。

天山生物（300313）是我国A股创业板的上市公司，公司全称为“新疆天山畜牧生物工程股份有限公司”。在公司介绍中，我们可以看到，天山生物的主业是“牛的品种改良业务”，即依托生物遗传技术，为我国畜牧行业提供优质冻精、胚胎等遗传物质及相关服务。

现在，天山生物已经得到了监管部门给予的退市警示，可见它的业绩并不理想。2018年与2019年，它连续亏损两年，其中，2018年亏损超过19亿元。2020年，虽然它的净利润有421万元，但是，扣除非经常性损益后的净利润为-1,879万元。事实上，自2016年以来，扣除非经常性损益后，它每年都在亏损。

2012年，天山生物在A股创业板上市，发行价是13元/股。2020年8月之前，它的股价最高点是2015年4月30日的32.91元/股，最低点是2020年2月4日的4.08元/股。

从2020年年初到2020年8月18日，天山生物的股价一直在4～6元/股之间波动。2020年8月19日，神奇的事情发生了，它的股价突然从5.83元/股开始，持续上涨，直至2020年9月8日的34.66元/股，是公司上市以来的最高价。且在12个交易日中，有11个交易日，天山生物的股价获得了20%的涨停，累计上涨494.51%。

天山生物的股价为什么突然暴涨？据媒体报道，2020年8月19日之前的3个月中，我国的牛肉价格持续上涨了9个星期。

天山生物的主业是牛的品种改良业务，那么，它养了多少头牛呢？有媒体报道，天山生物股价暴涨的时候，它总共养了695头牛。695头牛，多吗？我在中央财经大学指导过的研究生中，有一位学生来自新疆，还有一位学生来自内蒙古，这两位学生家里各有10,000余匹马。695头牛的价值能支撑起这么高的股价吗？这点存疑。不过，695头牛能不能支撑股价上涨494.51%不是我要说的重点 , 下面要说的事情才是重点。

股价连续上涨20余天后，2020年9月8日，在深圳证券交易所的投资者互动平台上，有投资者向天山生物的董事会秘书提问：“贵公司经营年年亏损，何不趁股价上涨之机，把股票全部卖掉，补足亏损，并多养一点牛？”

投资者的这一建议听起来很有道理，是不是？但是，天山生物董事会秘书的回答是：“公司未持有公司股票，感谢关注！”

公司未持有公司股票？这是怎么一回事？投资者对董事会秘书的回答感到很奇怪，于是，2020年9月9日，有投资者在投资者互动平台上追问天山生物的董事会秘书：“在天山生物的十大股东里面，贵司是第一大股东，持有流通股5,608万股，为何董事会秘书9月8日在投资者互动平台上说公司未持有公司股票？”

2020年9月，上述投资者与天山生物的董事会秘书之间的对话发生时，天山生物的第一大股东为天山农牧业发展有限公司。天山农牧业发展有限公司当时确实持有天山生物的股票5,608万股。2021年8月，因为债务问题，天山农牧业发展有限公司持有的天山生物股票全部被司法拍卖，天山生物的第一大股东发生变更。当然，这是后来发生的事情了。

当时，有人把投资者在投资者互动平台上与天山生物的董事会秘书的对话转发到新浪微博上，引来很多评论。有人说：“厉害，天山生物已经不持有公司股票了，全仓卖给投机的‘接盘侠’了，实在是太牛了！” “天山生物与自己脱钩了！”还有人说：“公司不是都有原始股吗？天山生物的原始股去哪了？”

那么，投资者提的问题正确吗？董事会秘书的回答奇怪吗？

投资者与天山生物的董事会秘书讨论的问题，以及新浪微博上评论中提出的问题，都是有关公司财务的常识性问题。从新浪微博上的评论中可以看出，至少95%的人不知道这些问题到底是怎么回事，更不知道这些问题的正确答案是什么。

后来，在一个网络平台上，我讲到天山生物的持股问题时，很多人发表评论，试图回答这个问题。绝大部分人的回答是：“天山生物持有的股票是限售股，非流通股。”这个回答显然不对，因为董事会秘书的回答是“公司未持有公司股票”。如果持有的是限售股，非流通股，那么，天山生物是持有公司股票的，只是暂时不能出售而已。

显然，发表评论的绝大部分人既没有相关的财务常识，也缺乏基本的财务逻辑。

为什么天山生物的董事会秘书的“公司未持有公司股票”这个回答没有任何问题呢？读完本书，大家会找到答案！

了解财务的逻辑，看透上市公司的行为

人们常说，在股市中，70%的人亏损，20%的人不赔不赚，只有10%的人赚钱。

很多人连有关公司财务的常识都不懂就进入股市买卖股票，因此，股市中70%的人是亏损的这一说法并不令人感到奇怪。

最近几年，A股股市不断爆出财务造假、商誉减值等各种各样的“大雷”，让股民们防不胜防，甚至遭受重大损失。其实，懂一些财务知识，就可以避开这些“大雷”。

A股上市公司财务造假的事情时有发生，知名的康美药业、康得新等公司的财务造假行为更是十分恶劣。但其实，这些公司的造假手段非常简单、粗暴，只要有一些财务知识，就可以识别其造假行为，进而避免踩上它们的造假“大雷”。详细信息，我会在书中为大家进行细致解析。

已故英国著名经济学家琼·罗宾逊（Joan Robinson）是世界级经济学家中少见的女性经济学家，而且是有史以来最著名的女性经济学家。罗宾逊曾经说：“学习经济学的主要目的就是不受经济学家的欺骗。”同理，学习公司财务知识的目的之一就是避免上公司的当。

进入股市进行投资之前，一定要懂一些公司财务知识，至少要懂一些公司财务常识。

掌握了财务常识，才能理解公司财务行为与财务数据背后的逻辑，才能从公司管理层与大股东的角度思考问题，了解并预测他们的决策行为，避免陷入他们有意无意地为投资者设置的陷阱，在股市中成为能够赚到钱的那10%的股民。

希望这本书，能够实实在在地帮助到大家！

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