负利率

国际经济和金融市场中负利率近年不断出现，这种看似违背常识的实践，已列入不少国家货币政策考虑范围之中。负利率作为一种新型非常规货币政策工具，对于现在全球低增长经济究竟是挑战还是机遇？对负利率做“好”或“坏”的简单评价为时过早，但对金融从业者来说，理解负利率政策及实施细节，分析其逻辑，观察其利弊，有助于启发我们对形势做出客观判断；对政策制定者来说，追踪负利率经济体的货币政策，考量利率正负之间的调整变化，提高决策和调控能力，更需要对此问题加以重视和研究。

本书通过货币政策和金融分析，对负利率的本质与未来试图做答。全书结合理论和实践，分别研究了负利率对于储蓄、增长、消费、资产、投资、汇率、社会平等问题的影响和作用机制，同时结合负利率蔓延的趋势，对全球经济和中国应对提出了建议。

负利率的“销金时代”，各国如何突出重围、实现可持续发展，是目前亟须解决的根本问题。面对复杂的经济形势，货币狂潮和巨额债务涌现——在脆弱的企业和悲观的消费者眼前，负利率绝非解决困扰的最终手段。长期来看，社会只有找到真正的内生动力，企业只有专注于生产的效率革新，才能在低迷的环境下突围，负利率不过是为这场突围争取多一点的时间和空间。

王广宇博士

华软资本创始人、董事长，华夏新供给经济学研究院理事长；国务院侨办专家咨询委员会委员、中国人民大学校董、吉林大学校董；长江商学院金融学会会长、人大-香港理工大学管理学博士校友会会长。

王博士于2008年创立的华软资本，是国内领先的私募股权和创业投资机构，主导项目曾多次获评业界优秀案例。他在金融科技、上市与投资并购领域拥有丰富经验，曾荣膺中国受尊敬企业家、中国优秀股权和创业投资家突出成就奖等荣誉。

王博士著有《新实体经济》《先锋：股权投资在中国》《2049智能崛起》《知识管理》等多部作品。

《负利率》这本书让我们更客观的正视负利率，会让我们对负利率这个新鲜事物有一个完整的认识，书中包含了巨额债务、通货膨胀、经济增长等现实问题，从理论和实践两个方面出发，分别介绍了负利率对于储蓄、消费、资产、投资、汇率方面的影响机制和作用关系，同时对未来的全球环境做出了预判。负利率有没有未来？每一位企业家、金融专业人士等在读完这本书之后，都可以结合巨额债务、通货膨胀和低增长的形势区进行理解和思考，在货币狂潮之前，选好自己的策略和安全港湾。

目??录

序言 负利率的未来——巨债、通胀与增长的平衡 / 007

第一篇??本质与认知

第一章??旁瞻负利率

一、亘古未有之奇观/ 005

二、货币利率的决定/ 009

三、负利率浪潮：机遇或陷阱/ 023

第二章??反思负利率

一、传统货币政策：重新剖析/ 031

二、非传统货币政策：应运而现/ 038

三、“央行崇拜”：冰川解冻/ 045

第三章??负利率与储蓄

一、储蓄行为及理论/ 053

二、储蓄、投资与过剩/ 059

三、负利率与储蓄决策/ 066

第四章??负利率与增长

一、金融约束的挑战/ 073

二、负利率的经济中性/ 076

三、负利率在各国的实效/ 084

第二篇??影响与透视

第五章??负利率与消费

一、消费变化与财富效应/ 101

二、消费决策与通胀预期/ 103

三、消费者的双向选择/ 106

第六章??负利率与资产价格

一、影响资产价格/ 113

二、扭曲通胀目标/ 125

第七章??负利率与投资

一、负利率与金融投资/ 131

二、负利率与社会投资/ 143

三、投资周期与主题转向/ 145

第八章??负利率与汇率

一、利率调节与汇率变动/ 151

二、负利率与资本自由流动/ 156

三、负利率能否稳汇率/ 162

第九章??负利率与社会平等

一、负利率加剧社会不公/ 173

二、负利率撼动社会保障基础/ 178

三、负利率扩大贫富差距/ 185

第三篇??前景与选择

第十章??负利率经济体的未来

一、“正增长”的三大挑战/ 195

二、迈出困境需内外施策/ 197

第十一章??全球负利率时代的新考题

一、质疑货币中性/ 211

二、制约利率调控/ 213

三、潜存金融隐患/ 214

四、弱化财政政策/ 218

五、冲击新兴市场/ 220

六、负收益债券风行/ 221

七、国际竞争以邻为壑/ 224

八、从“穷途末路”到“另辟蹊径”/ 225

第十二章??中国如何应对负利率

一、负利率离中国并不遥远/ 229

二、利率政策组合与机制抉择/ 235

三、供给改革、开放共赢/ 246

参考文献 / 265

后??记 销金时代与货币狂潮 / 271