期权新世界――解读期权动态调整与策略实战（精装）

这是一本讲解灵活应用期权的实战书，建立在作者多年的投资实战的基础上，从独特的角度解析期权，并一步步带领读者在市场变化中进场布局、动态调整、收尾出场。全书分为四大部分：期权基础知识与重要概念、看方向的期权操作、不看方向的期权操作、期权实战工具的使用。本书包含很大比例的技术分析内容，搭配国内市场案例，深入挖掘每个策略在不同环境下如何应变求生，在广度与深度兼具的说明中，帮助读者建立完整的期权操作逻辑。

本书不仅适合期权新手，也适合有多年实战经验的交易者，能进一步帮助投资者提升对期权操作的理解。

Jack:

现任上海“拓璞学堂”首席执行官

现任国内期货商资产管理计划操作团队首席顾问、私募公司顾问

1995年开始金融商品操作生涯，在股票市场大有斩获之后，陆续从事债券利差、期货波段、期权庄家等多策略交易

自2016年第四季度至今，海外衍生品操作（含美国股票指数期货、原油期货等）的年化收益率为120%

操作哲学：每一次的转折，都是财富重分配

操作模式：主观交易、纪律执行

操作技巧：综合运用K线战法及形态学

对时事与股价的变动、期货操作的技术分析及策略、机构投资者的操作手法有深入研究

陈竑廷:

具有多年美股期权交易经验，是七禾网、交易之家、和讯网、大商所、郑商所期权讲师；担任艾扬软件营销总监、期权总监，在国内开放期权市场之后，协助公司开发期权软件——咏春，致力于为国内市场提供好的期权投资工具。从2014年开始，伴随国内期权的发展，多次协助各证券商和期货商在北京、南京、上海、深圳、广州等地举办关于期权和量化投资方面的培训，讲课内容深受投资者喜爱。

书的内容条理分明、逻辑清晰，能帮助到对期权操作有兴趣的投资者，让大家领略期权操作的奥义，一切从期权基础知识出发，集大成于实盘操作。而且本书内容深入浅出、极具实用性，相信不管你是哪种策略的操作者，都可以在书中找到符合自己需求的内容。

序 一

一直有个念头：想写一本书，一本关于期权实盘操作的书。书的内容条理分明、逻辑清晰，能帮助到对期权操作有兴趣的投资者。它可以作为期权交易新手的启蒙书，但内容绝不基础，而足以让大家体会到期权操作的精髓。

都说期权商品“易懂难精”，但这指的并不是期权策略及理论部分。所谓“易懂”，是指只要你认真研究、勤加思索，最终就能够将期权风险与报酬的不对称性、多样化的策略、庞大的风控体系研究透彻，也就是所谓的“勤能补拙”。而期权作为一个具有划时代意义的金融衍生商品，投资者要想在其操作上有所斩获，却不是只学会理论就能成功的。期权操作的难在于其具有“动态的变化”，行情的波动、市场的预期、策略的选择，无一不是决定期权操作成功与否的关键，且彼此相互影响着，如何将“易懂”的理论部分结合到实盘的操作上（进场、调整、完结）是考验投资者的难关。

很多投资者将市场行情、操作策略讲得头头是道，但在面对利害关系的时候却无比脆弱，传统金融操作本就如此，结合期权就更加明显。正因如此，我从事金融培训十余年，其间每当被问到是否有计划出版与期权相关的书时，因为秉持着“静态的文字无法彰显期权操作的精要”这个原则，所以一直没有动笔。但多年来隐隐约约觉得，如果都不愿意用文字对期权进行描述，又怎能抛砖引玉，让大家领悟期权操作之美呢？适逢国内A股进入期权时代，于是趁此良机，一鼓作气写出这本《期权新世界——解读期权动态调整与策略实战》，期许通过本书，让大家窥见期权操作的精华，一探期权动态调整的世界。

本书把如何追求绝对报酬的过程尽可能地用文字阐述出来。在带方向的期权操作上，期权是一种工具，在看对方向的基础上，可以扩大获利幅度，降低损失程度。如何看对方向、如何布局策略、如何进行动态调整及收割，是我想分享的核心内容。面对千变万化的市场走势及人性本质中的弱点，多年的培训经验告诉我，将操作过程“步骤化”是克服心慌意乱的好方法，哪怕你是刚入门的新手，在“Step by Step”的带领下，也可以实现将操作步骤“大道至简”的效果。

这是一本以“广度”为主，兼顾“深度”的期权书。我们希望能带给大家期权操作的新视野，因此以“广度”为主。这样不仅能让读者学到更丰富的期权知识，也能让真正想进场做实盘操作的读者有更多操作方面的选择，不至于受到我个人经验的限制，也不负书名中“新世界”的意义。

书中对于买方策略高获利性的达成条件和完整的交易流程有较多着墨，其中，买方策略高获利性的达成条件缺一不可，对于如何成功地结合技术分析来挖掘可能的获利契机，书中有一套完整而有效的操作方法，供大家参考。

另外，针对大资金投资者及机构投资者喜爱的卖方策略，书中也总结了很多实盘经验，且将风险的来源做了厘清。强调卖方策略追求的不是高收益率，而是“胜算”。只要洞悉了风险，就能规避它，不至于将自己陷于不利之地而不自知。其中“动态调整”是卖方策略的核心，书中提供了三张“药方”给卖方策略使用者，这是从千锤百炼的实盘操作中得出的结论，相信对读者有关键性的参考作用。

本书就是想让大家领略期权操作的奥义，不漫无章法地讨论行情走势，不纸上谈兵地研究理论策略，更没有深奥的策略模型及3D图表，而是返璞归真，一切从期权基础知识出发，集大成于实盘操作。而且本书内容深入浅出、极具实用性，相信不管你是哪种策略的操作者，都可以在书中找到符合自己需求的内容。

Jack

2020年6月

序 二

本书在2019年年底写完，没想到在2020年年初出现了新型冠状病毒的疫情，且全球疫情的暴发，引发了原油暴跌、美股崩盘，也让我对投资市场和期权有了更多体会和感悟，正所谓“危机也是转机”，在如此高波动的投资市场中，若投资者懂得利用期权这个投资工具，将占有很大的投资优势。

目前，因为很多投资者对期权比较陌生，所以在探索它时，走了很多弯路，或者出现了一些偏差，误以为只要使用某种策略，就能轻松盈利，最终发现结果不如预期。

2019年，我和Jack举办了期权培训班，大部分学员都是从零基础接触期权的。有学员利用双卖期权获得了年化收益率为15%、最大回撤不到2%的收益；也有学员利用买跨策略，不猜方向也赚到了钱；还有学员利用卖认沽期权降低了手中持股成本……这都是传统做期货或股票的投资者无法做到的，也只有亲身经历后，才会对期权有信仰。

期权策略很有趣，不同的策略在不同的情境中有效，核心基础策略有四种，即买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权、卖出看跌期权，再搭配对方向、时间、波动率的判断，就能有更灵活的应用。我认为隐含波动率非常重要，因此，本书对波动率的讲解花了很大篇幅，让你能在实战中举一反三，但不会带你直接实现波动率套利等高级操作，这只有少数专业的私募机构能做到，因为它不仅需要相关知识，还需要设备支持。

我和Jack相信，相比期权理论研究，读者更需要的是从期权实战操作中提炼出来的经验和技巧，因此本书加入了技术分析内容。而对于技术分析这个领域，可能有人不认同它，如果真要探讨，那么这是人类长久以来的一个哲学难题，即究竟是归纳法还是演绎法能真正带我们掌握真理。在我自己的价值观里，技术分析属于归纳法的经验主义，即不知道技术分析为啥有用，但在实践中就是有用。但并不是要我们绝对相信技术分析，而是在众多选择中，它是能给你一定可靠性的武器。

追求稳定获利就如同追求真理，引用苏格拉底的一句话：“我唯一知道的事，就是我什么都不知道”。追求真理的道路是曲折而漫长的，但我们依然努力着，即使看不到终点，追寻的过程也能让我们提升，而追求稳定获利也是如此。

陈竑廷

2020年6月

第一章 正确认识期权 1

你为什么需要期权 1

股市危险，期货难控？期权有方法 5

期权的交易基础 10

期权市场中的“猎人” 17

国内期权商品特性 23

常见的期权迷思 28

第二章 获利前的准备 31

影响权利金的三要素 31

倍数获利的来源 33

重视归零的悲剧 37

时间价值如何递减 39

爆仓的原因及免疫方法 41

风险控制核心—Delta与Gamma 43

第三章 看方向与不看方向的期权操作 50

何谓看方向 50

看方向的操作逻辑及常见策略 51

不看方向的操作逻辑及常用策略 53

你需要避开哪些坑 55

第四章 不看方向的期权战法 59

为什么可以不看方向就能赚钱 59

10分钟搞懂隐含波动率 60

10分钟搞懂历史波动率 62

什么是波动率微笑曲线 66

怎么判断市场隐含波动率的高低 71

如何利用隐含波动率赚钱 74

左右逢源—买跨策略 76

坚壁清野—卖跨策略 91

新时代Alpha—备兑策略 100

进可攻退可守—价差策略 107

第五章 看方向的期权战法 133

技术分析为什么有效 134

技术分析的美丽与哀愁 140

买方加速度—K线战法 142

倍数获利三部曲—标的分析 151

买方策略实盘交易步骤 161

卖方重防御—形态学 170

稳定收租三部曲之建仓布局 179

稳定收租三部曲之动态调整 187

稳定收租三部曲之资金控管 199

卖方交易步骤结论与心得 201

第六章 快速上手期权软件 202

看懂行情 202

如何开启实盘之路 213

实战省钱小技巧 218

结语 222