钱从哪里来4：岛链化经济

我们正身处一个岛链化时代。如果把国家、企业、个体比作孤岛，那么全球贸易、金融市场、产业分工和信息流动就是连接它们的链条，世界因此形成了一个复杂的有机体。当链条被拉动时，任何一个岛屿的伤口，都会让其他岛屿感受到疼痛。

但是，疼痛常在，希望不灭。

香帅老师用一年时间，查阅了数万份资料和数据，调研了20多个城市，积累了100余万字素材，力图在充满疼痛与不确定性的岛链化时代，找到确定的底层逻辑和未来趋势，为万千普通的中国家庭和个体找到安全、向上的财富之路。

这里有经济金融趋势的前沿洞察：

国际经济形势巨变，如何保护资产，规避风险？

疫情冲击下，如何祛除“疤痕”，从创伤中恢复？

数字时代，怎样突破瓶颈，找到第二增长曲线？

还有跟普通人密切相关的种种问题：

长期持有还是最佳投资策略吗？

房子还是不是安全资产？

未来还存在可以干一辈子的职业吗？

翻开这本书，一起实现财富增长。

香帅

本名唐涯，著名金融学者，香帅数字金融工作室创始人。

曾任北京大学金融系副教授，博士生导师。主要研究方向为资产定价、宏观金融、行为金融学和数字金融。

在国内外核心学术期刊上发表多篇学术论文，，主持多项国家自然科学基金课题研究。

《第一财经日报》广受欢迎的财经专栏作家，著有《熟经济》《金钱永不眠》《钱从哪里来》《香帅金融学讲义》《香帅财富报告：分化时代的财富选择》等畅销书。

“香帅的金融江湖”公众号创始人，得到“香帅中国财富报告”“香帅的北大金融学课”主理人。

时间真快，“香帅财富报告”系列居然已经写到第四年了。还记得四年前，在离北京SKP 商场不远的一个餐厅，罗胖（罗振宇）和脱不花忽悠我“每年做一本给中国百姓的财富指南”，“从亲历历史到成为历史”。

2 0 1 9 年元旦后，我在深圳举办了人生中第一场线下大课，跟参加大课的用户相约在2024 年1 月6 日的深圳机场凯悦酒店宴会厅重聚，因为“中国在那时一定会进入高收入国家行列”。

2019 年，我国人均GDP（国内生产总值）为70892 元，按年平均汇率折算达1 0 2 7 6 美元。中国首次进入“ 万元美金社会”。那一年，高收入国家的衡量标准是人均GNI（国民总收入）12375 美元 。中国距离高收入国家，仅有一步之遥。

2020 年1 月23 日，武汉“封城”。我永远也忘不了那个心慌的夜晚。

2022年，则比任何一年都来得魔幻。有时候，我会感到一阵恍惚，历史不过踉跄了一步，但幻化成的，却是普通人的岁月漫长。

2022年终于走到了尾声。这一年的难，我不想再赘述：从全球来看，是通胀、战争、隔阂；从中国来看，是消费收缩、房价下跌、股债双杀、中年失业、生意清盘、公司倒闭……

“难”，大概是2022 年所有人的感觉。世界如此大，却又如此小，每个地方的伤痛都会牵动普通人，在他们身上留下痕迹。

带着隐隐作痛的伤口，我们能感觉到，一个新的世界已经呈现，很多决策的逻辑需要在新的历史环境下重新思考。

比如，从微观来说，要不要让孩子出国上学，去哪个国家上学？家庭资产要配置海外资产和国际货币吗？怎么配？配多少？数字人民币、数字美元或者比特币需要进入我们的家庭资产配置吗？

比如，从宏观来说，科技、生产领域的部分“脱钩”会给产业链带来什么变化？由于政治和意识形态的摩擦，在全球化背景下最顺理成章的“出海”战略是否还成立？还有哪些领域存在全球共识，能够进行全球性的安排？这些共识在中国的土壤里会结出什么样的果实？

又如，全球通胀会不会持续，演变成20 世纪70 年代那种大通胀悲剧？中国能不能独善其身？如果不能，哪些路径能避免财富被过快销蚀？在潜在通胀和经济增速的双重压力下，中国的宏观政策会做出什么样的调整？国内的房子还能买吗？“买一线，买核心城区，不买三线，不买远郊”的房产配置逻辑是否会发生变化？要不要买国外的房子？

再如，在“中国式现代化”“有中国特色的资产估值体系”的指导思想下，A 股的估值逻辑会发生什么变化? 2 0 2 0 年之前最顺理成章的“消费升级”概念、“老龄化社会”概念还成立吗？中字头企业和中药板块会成为新的价值投资赛道吗？更切身的问题是，A 股定投、美股定投和买房之间，究竟哪个更安全一点？

脱钩、通胀、有中国特色的资产估值体系、中国式现代化……这些已经几十年没有出现在我们的投资决策中的词语，在2022 年之后，将成为财富创造和财富安排的基础逻辑。方向性的一点偏差，可能会导致谬以千里的结果。

如何理解新的气候条件和土壤环境，然后适应、生存、演化，是这本书想直面的问题。在书中，我会讲到时代、通胀、房产、消费、A 股、平台、数字化职业等七个与大家密切相关的话题，试图在“新世界”里重新思考它们的财富意义。

与往年一样，我和团队从2 0 2 2 年2 月开始，就在数据和文献中摸爬滚打，断断续续地进行田野调查，调研了沈阳、大连、南京、海口、上海、苏州、杭州等十多个城市。今年的田野调查格外艰难，有十几次票买好了又被取消，有三四次到了当地之后被要求隔离，有好多次因为北京健康宝弹窗无法回京，还有几次被封在酒店里，只能跟采访对象线上沟通……一方面，种种波折让我们感到精疲力竭；但另一方面，这些“亲历的历史”也在一次次地加深我们对时代的切身感受。

2 0 1 9 年，我们给这个系列的第一本书起名叫作《钱从哪里来》。

2020 年的关键词是“K 型分化”，我们用了《香帅中国财富报告：分化时代的财富选择》这个书名。

2 0 2 1 年，中国经济进入“中年成熟期”，我们用了《熟经济》这个名字。

2 0 2 2 年，我定下的关键词是“岛链化经济”——这是一个从全面连接到有限连接的拐点，是从全球合作共生到博弈共存的拐点，也是一个岛屿各自为政、链上利益结盟的世界。所有在“增长的风帆会让所有船只扬帆远航”的时代成长起来的中国企业、中国家庭，都需要在新的逻辑下寻找新的位置，在稀缺的共识中寻找愈合的缝隙，在岛上和链上寻找生产和发展的机会。

2 0 2 2 年9 月，我和得到App 的同事们商量，就当过去几年的“香帅财富报告”是一场圆舞吧，一曲舞罢，我们回到起点，重新开始。从2 0 2 2 年开始的未来十七年，这个系列将统一以《钱从哪里来》为名。

所以，今年这本书的名字就叫《钱从哪里来4：岛链化经济》，在岛链化时代寻找“钱从哪里来”的答案。

2022 年11 月26 日，我在从北京向上海飞驰的高铁上写下这篇序言，轰隆隆的车轮声像是我内心的回声：

谢谢你们陪我走过的第四年。

我们亲历，并成为历史。

最后，我想再次将第一本《钱从哪里来》序言里的一句话送给你：

不要走在我后面，因为我可能不会引路。

不要走在我前面，因为我可能不会跟随。

请走在我的身边，做我的朋友。

　——〔法〕阿尔贝·加缪

很多事情都变了，但有些事情没变。和当年一样，我仍然怀着最热切的希望，也怀着最大的谦卑，将这本书献给你，以及所有普通的中国人。

香帅

2022 年11 月26 日于京沪高铁