新手学估值：股票投资五步分析法

股票投资比以往任何时候都更为普遍，无论是通过经纪账户、交易所交易基金（ETF）、共同基金还是退休计划，我们都在直接或间接地进行股票投资。尽管如此，绝大多数个人投资者都没有接受关于如何选股的培训。到目前为止，还没有一个真正容易获取且易于理解的资源可以帮助他们。

通过使用实际案例和专业人士使用的华尔街模型，本书以逻辑性极强的方式教读者一步步挑选股票，传授了寻找高质量股票所需的技能，讲解了如何通过使用风险管理的最佳实践来保护投资组合。

本书出色地讲解了在投资过程中必须做出的决定，通过最为务实的方式，揭开了让人倍感神秘的投资流程的面纱。识别并掌握这些基本知识将使读者有机会思考不同案例里进行投资决策的差别，助力投资决策技能的精进。

乔舒亚·珀尔（Joshua Pearl）

Hickory Lane资本管理公司的创始人和首席投资官，曾担任资产管理公司Brahman Capital的董事总经理。他采用基本面方法专注于二级市场股权投资以及特殊事件投资。此前，他在瑞银投资银行担任董事，负责构建高收益融资、杠杆收购和重组交易。在加入瑞银之前，他曾在美驰投行和德意志银行工作。珀尔先生拥有印第安纳大学凯利商学院的商业学士学位。他还是资产管理与投资银行业内畅销书《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购以及IPO》的合著者。

乔舒亚·罗森鲍姆（Joshua Rosenbaum）

乔舒亚·罗森鲍姆是加拿大皇家银行投资银行业务的董事总经理并担任工业与多元化服务行业部门的负责人，他领导团队发起与构建并购、企业融资和资本市场交易，向客户提供专业意见。此前，他曾在瑞银投资银行和世界银行的直接投资部门—国际金融公司工作。罗森鲍姆先生拥有哈佛大学学士学位以及哈佛商学院工商管理硕士学位，并获得贝克学者荣誉。他还是资产管理与投资银行业内畅销书《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购以及IPO》的合著者。

林安霁，CFA、CPA、ACCA Fellow，价值投资者，在国内外著名投资机构拥有丰富的实战经验。林先生毕业于北京大学光华管理学院，师从格林沃尔德教授、获得哥伦比亚大学商学院工商管理硕士（价值投资项目）。林先生翻译了《竞争优势》《价值投资》《巴菲特的估值逻辑》《格雷厄姆精选集》《价值投资之道》《换位决策》等经典投资书籍。

张千玉，CFA，现就职于某大型投资机构，从事投资分析和执行工作。张女士毕业于北京大学光华管理学院，获得管理学学士学位和管理学硕士学位。张女士参与翻译了《价值投资之道》《换位决策》等经典投资书籍。

推荐序
我在2011年写了一本书，名为《投资最重要的事：顶尖价值投资者的忠告》。我有意用这个有点讽刺意味的书名，因为在投资过程中其实并没有最为重要的事情。 每个投资决策都必须考虑很多因素，并且分析过程必须广泛而详尽，既要有条理又要有创意。
对于未来的投资者或者还在学习道路上的投资者，如何学习所有这些因素？如何将其纳入自己的投资框架？ 乔舒亚·珀尔和乔舒亚·罗森鲍姆合著的这本书在这方面提供了极好的帮助，让未来的投资者可以快速爬上陡峭的学习曲线。
简而言之，我从未见过一本书像本书一样涵盖如此经过深思熟虑的完整投资流程。本书逻辑性强且条理清晰，简明扼要地介绍了投资者需要理解的知识要点：一开始讲解如何寻找备选的投资标的以及如何进行筛选，然后继续介绍如何研究公司的财务状况以及评估其业务潜力，进而评估之前识别的关键因素反映在股价上被市场高估还是低估，最后探讨了一只股票在投资组合里所扮演的角色。本书以一家公司为案例，贯穿全书把投资流程讲透了。
对于极其复杂的投资决策，本书提供了一个简明的讲解。要在竞争激烈的投资领域获得卓越业绩，不仅要理解最有经验的投资者所熟知的基本知识，还要学会细致入微地思考，只有比其他人理解更为深刻，才更有可能获得成功。
识别并掌握这些基本知识将使读者有机会思考不同案例里进行投资决策的细微差别。我很高兴本书能够帮助读者加速进步，本书出色地讲解了在投资过程中必须做出的决定。你会发现学习体会如何做出更好的决策是一项值得终身追求的有趣工作。

霍华德·马克斯
美国橡树资本管理有限公司联合创始人、联席董事长

目　录
推荐序
引言　为什么本书与众不同　/ 1
第1章　第一步：寻找投资标的　/ 13
筛选　/ 15
自下而上的方法　/ 15
自上而下的方法　/ 42
关键点总结　/ 50
第2章　第二步：识别最佳机会　/ 51
投资机会评估框架　/ 52
关键点总结　/ 87
第3章　第三步：商业与财务尽职调查　/ 88
商业尽职调查　/ 89
财务尽职调查　/ 106
关键点总结　/ 123
第4章　第四步：估值与催化剂　/ 124
估值　/ 125
催化剂　/ 149
设定目标股价　/ 164
关键点总结　/ 168
第5章　第五步：投资决策与投资组合管理　/ 169
做出投资决策　/ 171
监控投资　/ 176
投资组合构建　/ 183
投资组合与风险管理　/ 192
关键点总结　/ 203
事后复盘：德尔福汽车　/ 204
致谢　/ 211
免责声明　/ 217
作者及英文版编辑简介　/ 219
参考书目和推荐阅读