非凡的成功：个人投资的制胜之道

大卫·F. 史文森是畅销书《机构投资的创新之路》的作者。本书是他对个人投资者如何管理自己的金融资产的又一巨献。在《非凡的成功：个人投资的最佳策略》一书中，传奇投资人物大卫·F. 史文森针对以下观点列出了无可辩驳的证据，即以盈利为目标的共同基金行业没能跑赢投资者的平均水平。从过度收取管理费到利用频繁的组合调仓来赚取佣金，共同基金管理公司对利润的无尽追逐伤害了基金委托人的利益。尽管有人能从追逐利润的共同基金行业中做到毫发无伤，但是个人投资者依然可能遭遇来自自身施加的伤害。简单来说，普通投资者面前横亘着几乎无法跨越的困难。

大卫·F. 史文森给出了怎样的解决方案呢？他的方案是：打破常规做替代型投资。也就是选择充分多元化、股票主导型、跟踪市场的投资组合，让具有坚持到底的勇气的投资者有所收获。大卫·F. 史文森建议大家采纳他提出的对投资者友好且不墨守陈规的建议，去选择不以盈利为目标的投资公司。通过远离主动管理型基金，并挑选忠实于客户利益的共同基金经理，投资者就能为自己的成功投资创造先决条件。

投资的要义是什么？针对个人投资者的财富之路，《非凡的成功：个人投资的最佳策略》一书给出了相应的投资准则和专业技能。

大卫·F.史文森（David F. Swensen）早年师从诺贝尔经济学奖得主托宾，曾在华尔街崭露头角，后应恩师之邀于1985年出任耶鲁大学首席投资官，并在耶鲁大学商学院教书育人。在他领导的20多年里，耶鲁捐赠基金创造了近17%的年均回报率，这在同行中无人能及。史文森在耶鲁大学长期教授本科生和管理学院的课程。

史文森培养出的人才不仅在耶鲁创造了佳绩，也向哈佛大学捐赠基金、麻省理工大学捐赠基金、普林斯顿大学捐赠基金、洛克菲勒基金会、希尔顿基金会、卡耐基基金会等重要投资机构输出了领导力量。

史文森主导的“耶鲁模式”使其成为机构投资的教父级人物，摩根史丹利投资管理公司前董事长巴顿·毕格斯说：“世界上只有两位真正伟大的投资者，他们是史文森和巴菲特。”

本书由高瓴资本张磊作序推荐（张磊在耶鲁大学读书期间，曾在著名的耶鲁大学投资办公室工作，师从大卫·史文森，这段经历为他日后在投资界的成功奠定了坚实的基础。毕业后他拿着恩师史文森提供的3000美元创业，启动了投资生涯，也十分推崇恩师的投资理念。）

本书由高瓴资本张磊作序推荐（张磊在耶鲁大学读书期间，曾在著名的耶鲁大学投资办公室工作，师从大卫·史文森，这段经历为他日后在投资界的成功奠定了坚实的基础。毕业后他拿着恩师史文森提供的3000美元创业，启动了投资生涯，也十分推崇恩师的投资理念。）

1. 理论功底深厚，专业文献信手拈来，全球市场洞若观火，投资经验娓娓道来，思想深邃犀利，对市场和策略的评价入木三分，史文森先生对于基金管理行业和个人投资的深刻认知，使这本书远超一般金融投资类著作，可谓是投资的必读之作。

2. 立足全球视野，围绕资产配置、择时交易和证券选择三方面，逐一归纳了各类资产的投资特性、优劣及全球表现，直指不同投资策略与工具的不足，中肯指出个人投资者的人性弱点与约束局限，最后推荐了适合个人的投资工具，全书毫无保留传授了宝贵投资理念，探讨了诸多案例与经验分享。

3.该书体现了投资管理者的品格。揭露了基金管理人的根本利益冲突及诸多弊病，列举了大量金融机构的反面案例。这些世界顶级投资机构的操作内幕令人瞠目结舌，而史文森对这些机构的操作手法及背景进行了深刻揭露，并且从道义上进行了猛烈抨击。这种自揭行业之短的行为并不讨同行的喜欢，但大大有益于个人投资者，这恰恰彰显了史文森的投资品格。

3.实操性强。在对逆向投资进行阐述时，并不是从抽象的思维角度进行概述性说明，而是循序渐进地给出了个人投资者可以具体操作的步骤。编辑看完此书，立刻调整了投资策略！

4.文笔优美流畅，充分考虑了面向个人投资者的通俗可读性。

5.关注金融投资、个人投资策略和经济学的读者都可以从本书获得有益的启示

开 篇
第1章 投资收益的来源………………… (3)
资产配置…………………………………… (5)
基本投资准则……………………………… (6)
择时交易…………………………………… (11)
证券选择…………………………………… (13)
对税负的敏感度…………………………… (15)
本章小结…………………………………… (20)
第一部分 资产配置
第2章 核心资产类别…………………… (27)
国内股票…………………………………… (29)
美国国债…………………………………… (39)
通货膨胀保值债券………………………… (44)
国外发达市场股票………………………… (47)
新兴市场股票……………………………… (51)
房地产……………………………………… (55)
本章小结…………………………………… (67)
第3章 构建投资组合…………………… (68)
投资组合结构的科学性…………………… (70)
个性化的艺术……………………………… (71)
投资期限的影响…………………………… (74)
本章小结…………………………………… (77)
第4章 非核心资产类别………………… (78)
国内公司债券……………………………… (79)
高收益债券………………………………… (88)
免税债券…………………………………… (93)
资产支持证券……………………………… (99)
外国债券………………………………… (103)
对冲基金………………………………… (105)
杠杆收购………………………………… (111)
风险投资………………………………… (116)
本章小结………………………………… (122)
第二部分 市场择时策略
第5章 业绩追逐……………………… (127)
互联网泡沫时期的共同基金流向……… (129)
美林证券互联网战略投资基金………… (136)
共同基金的广告宣传…………………… (139)
嘉信理财公司牛市期间的投资建议…… (143)
业绩的表现形式………………………… (149)
晨星评级………………………………… (150)
本章小结………………………………… (154)
第6章 组合再平衡…………………… (155)
再平衡的心理学分析…………………… (156)
1987年股灾后的投资者行为…………… (158)
投资者对互联网泡沫的反应…………… (160)
个人投资者漠视投资组合的资产配置… (162)
再平衡对收益与风险的好处…………… (164)
实时再平衡……………………………… (168)
本章小结………………………………… (169)
第三部分 证券选择策略
第7章 营利性共同基金的业绩亏损… (175)
总体背景………………………………… (176)
共同基金的业绩表现…………………… (180)
税负与基金收益率……………………… (182)
本章小结………………………………… (184)
第8章 共同基金失败的外在原因…… (187)
共同基金的收费………………………… (189)
投资组合的换手率……………………… (206)
对主动管理人显性成本的小结………… (226)
本章小结………………………………… (227)
第9章 共同基金业绩不佳的深层原因… (229)
信托责任与底线………………………… (230)
付费才能入围的游戏…………………… (231)
定价游戏………………………………… (240)
软美元费用……………………………… (249)
本章小结………………………………… (252)
第10章 决胜主动管理………………… (254)
基金经理应具备的特质………………… (256)
东南资产管理公司案例分析…………… (259)
本章小结………………………………… (269)
第11章 另类选择———交易所交易基金… (270)
交易所交易基金………………………… (272)
买卖ETF ………………………………… (277)
套利机制………………………………… (280)
市场深度………………………………… (281)
避税效率………………………………… (283)
核心资产构成的ETF …………………… (284)
结构设计不合理的ETF ………………… (289)
本章小结………………………………… (292)
后 记
第12章 营利性共同基金的失败……… (295)
营利性组织和非营利性组织…………… (297)
立法和监管活动………………………… (310)
本章小结………………………………… (316)
附录1 盈利与亏损的度量……………… (318)
附录2 共同基金收益率案例——阿诺特、伯金和叶甲的研究…(320)
译者后记………………………………… (323)