金融投资学通识

英国著名历史学家尼尔·弗格森曾说过，世界金融市场一体化越强，金融知识丰富的人机会越大，而对金融无知的人则越趋于贫困。基本的金融投资知识，对于个人幸福和社会稳定而言，越来越重要。
《金融投资学通识》这本书为我们提供了金融投资领域的系统性基础知识。书中没有复杂枯燥的公式和数学模型，而是通过生活案例、文学典故以及历史故事，系统介绍了金融体系的三大支柱，即金融机构、金融市场、金融工具，以及它们的历史演变，详述了金融活动中影响资产价格和投资决策的基本因素，同时对投资实践中资产配置和投资组合管理的基本策略进行了梳理，既可以让我们透过金融更好地认识和理解经济与社会发展，更可以帮助投资者构建科学和系统的投资基础知识体系，更理性地运用投资工具管理和分散投资风险，实现财富的保值增值。

彭兴韵

中国社会科学院金融研究所研究员/教授，博士生导师，国家金融与发展实验室副主任。
曾经在《中国社会科学》《经济研究》《金融研究》《人民日报》《半月谈》《中国证券报》《21世纪经济报道》等学术期刊和媒体发表学术论文、财经评论和研究报告300余篇。出版著作《金融学原理》《金融市场学》《转折与变局》等，其中，《金融学原理》已经更新到第6版，第5版版权输出到新加披。

1. 通俗有趣。《金融投资学通识》没有令人望而生畏的公式图表，也没有枯燥的实证，而是结合生活案例、文学典故以及历史故事，让金融与投资知识更富有场景感和立体感。
2. 干货满满。《金融投资学通识》全方位阐释金融体系的三大支柱，介绍商业银行、保险公司、证券公司和央行等金融机构在普通人的投资中扮演的角色，分析资本市场、货币与市场、衍生金融市场的发展，解读债券、股票、基金，以及期权、期货等衍生金融工具的风险和收益，帮助普通投资者建构系统金融知识体系。
3. 学以致用。《金融投资学通识》深度解析影响资产价格和投资决策的基本因素，系统梳理资产配置和投资组合管理的基本策略，总结传奇投资人的投资精要，帮助投资新手掌握基本投资概念，厘清投资思路，建立自己的投资思维框架。
4. 中国社会科学院原副院长、国家金融与发展实验室理事长李扬，清华大学五道口金融学院原院长张晓慧，中信建投证券总裁李格，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强 诚挚推荐。

培根说：“不要爱惜小钱，钱财是有翅膀的，有时它自己会飞去，有时你必须放它去飞，好招引更多的钱财来。”培根道出了投资的真谛：投资就是把钱财放出去“飞”一会儿，日后带着本金和回报“飞”回来。

我国已经进入了金融投资意识觉醒的年代。随着我国人均收入水平的大幅提高，居民日益增多的庞大储蓄资产需要做多样化的资产配置，而不是像以往那样把钱压在箱底或全部以存款的形式放在银行。近些年，政府也一直在倡导提高居民的财产性收入。这里的“财产性收入”，通俗地讲，就是指通过金融投资而增加的收入。

我国金融市场的深化、金融结构的多元化，股票、基金、银行理财产品、债券甚至五花八门的结构化产品，已进入了寻常百姓的生活。老百姓对多样化的资产配置，不仅有着迫切的现实需要，而且也有了实现的条件。

然而，现实的矛盾在于，许多老百姓的金融投资知识储备，不能满足其日益增长的对专业金融投资知识的需求。投资需要专业分析、前瞻性判断和大局观，也需要艰难地克服人性中的诸多弱点，否则，理财就会蜕变成纯粹靠运气的赌博式投机。尼尔·弗格森在《货币崛起》中就曾指出，世界金融市场一体化越强，金融知识丰富的人机会就越大，金融文盲趋于贫困的风险也越大。

尽管很多大学都开设了“金融投资学”这样的热门专业，但以培养“金融投资专门高级管理人才”为目标的知识体系，充斥着数学模型、概率统计，这种象牙塔里的金融投资学，令人望而生畏，它们既高深，又常常与实践脱节，并不适于老百姓的阅读和学习。我始终觉得，在国家大力发展普惠金融之际，作为一名研究者，有责任让金融投资学具有普惠性。

本书是如何让金融投资学专业知识从象牙塔走进寻常百姓家的呢？

先讲一个鼠小妹做松饼的故事。有一天，鼠小妹请来了大象、松鼠、兔子、猫等，它们要吃鼠小妹做的松饼，但大象要吃香蕉松饼、松鼠要吃核桃松饼、兔子要吃胡萝卜松饼、猫要吃鱼松饼。开始，鼠小妹很为难，但她灵机一动，说：“我得做点不一样的松饼。”最终，她分别做了香蕉状、核桃状、胡萝卜状和鱼状的松饼，满足了“众口难调”的要求。

就像鼠小妹既要满足不同个体对松饼的不同要求，同时又不改变松饼的实质一样，金融投资学也可做出“不一样的松饼”来。针对老百姓多元化的知识层次、多样化的金融投资知识的需求，我们需要摒弃学院派教材对知识的表达和呈现方式，但又要覆盖最基本的、最经典的金融投资学理论，本书抛弃了那些让人如堕五里雾中的公式和数学模型，将金融与人们耳熟能详的生动故事、日常生活融为一体，力求深入浅出，通俗易懂。

写作本书，我秉持的理念是：简单是美！本书有以下几个特点。

第一，有趣。

大学里的金融投资学教材，复杂的数学模型让人读起来“乏味”，晦涩的公式让许多人觉得金融投资学“太难了”，无情地浇灭了学习的兴趣。本书则通过人们所熟知的历史与寓言故事，聊天式地解释了金融投资学的原理与概念，读起来不仅有趣，而且在“故事”的重新解读中领悟到那些原本“高深”的金融投资知识。

第二，有料。

本书内容饱满，素材丰富多样，对金融投资知识的阐释是立体的、全方位的，既有历史的视角，通过金融简史洞悉金融与经济社会发展的关系，从不同金融机构、市场与工具的产生中理解它们的底层逻辑，也有现实的视角，从一个个具体的、简单的生活案例中逐渐引出原本是抽象的概念和理论知识，将读者带入丰富的投资活动场景中，可谓“干货”不少。

第三，有用。

理论是灰色的，实践之树常青。金融投资学不仅是躺在纸上的学问，更是实实在在的致用之学。有用的金融投资学通识，不仅要帮助读者掌握和理解基本概念，更重要的是，有助于读者厘清投资的思路，建立一套体系化的投资分析框架。是故，本书更强调，读者应当在掌握金融投资学一般性原理的基础上，能够灵活应用于投资的实战之中，进而，实践性与应用性所占有的地位，在本书中就远甚于说教式的理论介绍。金融投资学的基本原理或许简单，但投资的实践则是变化多端。

尽管实践变化无穷，但好在“万变不离其宗”，这里的“变”，就是指人们面对的投资工具、内外环境的各异，“宗”无非就是“收益、风险、流动性”等金融投资学的内核。当然，我们期望的“有用”，并非简单的操作指南，而是分析风险与收益的实践精华。这些实践精华，有助于我们在宏观上，更好地认识和理解经济与社会发展；在微观上，更通透地看穿人性和心理，更理性地规划投资。

本书共分四篇。

第一篇是金融功能篇。本篇介绍了货币与金融对经济发展的主要作用及其途径。

金融投资的本质是货币资金的流动，学习金融投资首先要认识货币。第一章从货币“印象”出发，介绍了货币在经济社会发展中的重要职能，货币如何从贝币等实物货币演变成当下的数字货币，帮助读者厘清了经常在媒体上读到的M0、M1和M2，也可以清楚地理解央行、商业银行在货币供给过程中的不同地位和作用。

大到一个国家乃至世界，小到个人都离不开金融。金融的实质是什么？为什么通过金融实现资源的空间转移和重新配置至关重要？金融体系是如何帮助人们转移和分担风险的？金融体系是如何提供激励和监督的？这些问题看似很“宏观”，涉及金融在经济与社会发展中的诸多功能，但这些问题实际上又与老百姓的日常生活、金融投资息息相关，毕竟，每个人的投资都是对资源在时空上的重新配置。第二章就将揭开这些问题的答案。

第二篇是金融支柱篇。金融体系的诸多功能要能得到比较充分地发挥，需要有三大支柱，那就是金融机构、金融市场和金融工具。

第三章专门介绍了金融机构。不同类型的金融机构所发挥的作用是不同的，与老百姓关系最密切的金融机构分别是商业银行、保险公司、证券公司（投资银行）和央行。本章分别讲述这些金融机构在老百姓的金融投资中所扮演的角色。

根据组织方式和交易品种的不同，金融市场有不同的分类。第四章就分别介绍了场内与场外金融市场、证券交易所、货币与外汇市场和衍生金融市场等。这些金融市场有一个共通点，那就是定价、交易和变现。

金融机构和金融市场，通过金融工具与老百姓建立联系，老百姓在投资中购买各类金融工具就形成了自己的金融资产。第五章就介绍了各类金融工具，包括债务（权）性金融工具、股票、各种类型的证券投资基金、衍生金融工具，等等。充分地认识和理解不同类型金融工具的风险特点，对投资收益至关重要。

金融体系的这三大支柱是如何演变的？影响它们发展变化的主要因素有哪些？第六章专门介绍了历史长河中影响金融发展的诸种重要因素，如宗教改革、产权保护、技术变革、监管套利等。

第三篇是投资决策篇。

第七章先介绍了完美市场中的定价问题。各类指数化的投资工具（比如沪深300ETF）为什么会兴起？购买指数化的理财产品能否获得超额收益？对这些问题的回答，取决于你信奉什么样的金融理论。有效市场理论就认为，金融市场的价格是不可预测的，投资者不能打败市场，只能获得市场平均收益，于是，就兴起了指数化的投资工具。本章特别讨论了有效市场理论的几个重要前提、违背有效市场理论的几种重要的市场现象，都是值得特别注意的。

显然，投资者的情绪与心理因素对定价与决策有极其重要的影响，这就是本书第八章的内容。背景与框架、过度自信、启发式决策、羊群效应等都是行为金融的核心，它们会导致人们的认识与决策偏差，让人们在投资中承担了过多的风险。比如，为什么投资者在投资中总爱听小道消息、过度集中

第一篇 金融功能
第一章 让桌子跳舞：神秘的货币
货币“印象”
货币的职能
货币的演化
货币制度
货币照进现实

第二章 现在与未来的交换：国家兴盛的金融密码
以时间换空间：资源跨期配置
把钱借给那些最有能力的人：资源空间转移
降低交易费用与提供流动性：金融机构的作用
分担和转移风险：金融的重要功能
省去携带货币的麻烦：支付方式变革
激励
监督
金融的另一面：贪婪？恶魔？


第二篇 金融支柱
第三章 权力构筑者：金融机构
金融百货公司：商业银行
风险购买者：保险公司
资本“红娘”：投资银行
印钞者与救火者：央行

第四章 玩的是心跳：金融市场
场内与场外金融市场
证券交易所
货币与外汇市场
天使与魔鬼：金融衍生市场

第五章 有凭有据：金融工具
有借有还，再借不难：债务工具
企业所有权的证书：股票
收益共享，风险共担：证券投资基金
风险的买卖：金融衍生工具

第六章 历史长河：金融何以成长
解除金融的枷锁：宗教改革
金融离不开产权与制度保护
信息技术革命与金融
猫鼠游戏——金融如何在监管中发展
总有破茧的欲望：内驱力

第三篇 投资决策
第七章 猩猩 PK“研究猿”：完美市场
新古典经济学
系统性与非系统性风险
完美市场中的投资组合
预期与金融市场有效性
有效市场假说的前提
市场异常

第八章 投资如选美：行为金融
被带节奏很危险：背景与框架
过度自信——为什么要敬畏市场
启发式决策——为什么过去的经验不灵了
羊群效应——为什么独立思考很重要
打酱油的钱绝不用于买醋：心理账户
厌恶损失与懊悔
赌场资金与盈亏平衡效应
克服心理偏差

第九章 金融引力：内在价值
人类伟大的发明：复利
内在价值：现金流贴现
股利折现的替代方法
安全边际与护城河
基于安全边际的标准：投资与投机

第十章 不耐的代价：利率
储蓄、 投资与利率
货币供求与利率
人性不耐与利率
为什么不同债券的利率悬殊
为什么长短期利率不同但会同时变动

第十一章 金融实战：组合管理
资产配置
投资组合策略

第十二章 他山之玉：大师们的投资思想
凯恩斯：动物精神
格雷厄姆：价值投资之父
菲利普·费雪：成长的价值
巴菲特：价值投资之大成
林奇：战胜华尔街

第四篇 金融风险
第十三章 知面不知心：信息不对称
无处不在的信息不对称
信息不对称的后果：碎玉平铺做陷坑
信息优势方如何发挥优势
信息劣势方如何应对
第三方的作用

第十四章 富贵险中求：逃不掉的风险
没有十拿九稳的事：风险
背信弃义：信用风险
刺激又紧张：市场风险
烫手山芋：流动性风险
乌龙指：操作风险
风险的相互转化与传染
周旋于虎狼之间：应对风险

第十五章 危机魅影：破灭的泡沫
郁金香泡沫
南海泡沫
密西西比泡沫
大萧条
失去的 20 年：日本泡沫
不太平的新千年
中国股市的泡沫
我们从多次危机中学到什么

后记