天使投资科学实战课

天使投资科学体系创立者，老鹰基金创始合伙人刘小鹰35年投资心法首/次系统公开。

创业7年就将公司做上市，紧接着转战天使投资领域后，仅3年内投出的早期项目就已有5家实现了千百倍回报。他的成功足够具有传奇色彩，而更为难得的是，他愿意将传奇归因、拆解，形成一套科学的投资及创业方法论，通过这本书首/次系统公开，帮助投资人和创业者少走弯路，离成功更进一步。

揭露看赛道、看项目、看团队的科学方法，帮助投资人实现超/高回报

本书系统讲述了天使投资的科学方法，包括如/来神掌11式，练就投资心法；天地人1234法则，精/准看赛道、看模式、看团队；科学实战6步法，成为天使投资的制胜高手。掌握这套科学方法，天使投资便不再是运气与概率的博弈，而是可测算、可论证、可评估！

深度还原投资人看项目的视角，让创业者更理性地对接投资人，提升融资成功率

鹰总从创业到上市的成功经历，和多年在投资项目中积累的洞察力与投后管理经验，都会对创业者管理和决策能力大有助益；而作为投资人独到的眼光和视角，更是会帮助创业者领会投资人zui关心的问题和方向，更大概率获得融资！

刘小鹰

老鹰基金创始合伙人，新龙/脉控股合伙人，中国长远控股（0110.HK）创始人兼董事局主席、香港中文大学环球校友咨询委员会和新亚书院校董会成员。

兼任硅谷F50基金管理合伙人，中国天使联席会常务理事。自2015年以来，连续获评“中国zui活跃天使投资人”“中国十大青年投资家”等，历任科技部火炬中/心创业导师、北京大学光华管理学院创业导师、天使联合汇副主席、天使百人会常务理事、中关村天使成长营副院长、中国好天使一期导师、正和岛天使培训导师、亚杰商会创业导师。

率先将磁卡电话和诺基亚手机引进中国市场。1993年离开和记黄埔（中国），创办长远电信公司，2000年带领这家公司成功在香港实现公开招股上市，2003年获评中国科技百强企业第6位。2004年刘小鹰入榜“胡润财富中国500强”。

天使投资科学体系创立者，老鹰基金创始合伙人刘小鹰重磅力作！教你练就科学投资心法，成为天使投资的制胜高手！

深入讲述天使投资行业的内部机制与运作规律，从看赛道到看项目、看团队等方面，讲述投资人如何发现潜力明星项目并进行精/准投资，堪称从成百上千个项目投资中积累下来的科学认知和方法论，价值数亿元的经验分享。

李宁品牌创始人李宁、新东方教育集团创始人俞敏洪、御风集团董事长冯仑、分众传媒创始人江南春、红杉资本合伙人周逵、润米咨询创始人刘润、红京咨询董事长贾红波、美团新餐饮研究院院长白秀峰、天使联合汇主席周丽霞、梅花天使创始人吴世春等19位知名投资人、企业家、媒体领域大咖联袂力荐！

如果你是一名天使投资初学者，从案例分析到具体操作步骤再到实用建议，这本书为你提供了从零到一成为优/秀天使投资人的方法论；如果你是拥有一定经验的投资人，这本书会帮助你看清赛道与风口，发掘杰出项目，降低投资风险，提高成功率；如果你是一位创业者，这本书为你引入投资人视角，帮助你更好地理解天使投资人的心理和要求，帮助你优化项目方案，增加被投概率！

更高效地提高胜率、降低风险

天使投资就是创业投资。创业九死一生，天使投资知易行难，它可以让你血本无归，也可以让你获得百倍甚至千倍回报。天使投资可以拍脑袋做决定，也可以很科学——拍脑袋做决定的天使投资肯定会踩坑，科学的天使投资虽不一定会让你获得超额回报，但是肯定能帮你避险。

2014年，我的一位企业家朋友，因听说一些获得百倍、千倍回报的天使投资案例，便从深圳来到北京，在几年时间里出资2 000多万元，投资了十几个项目，涵盖O2O、P2P及社交类项目，结果大部分的钱都打了水漂儿，只有一两个看不到什么前景的项目还活着，心灰意冷之下他只好转战区块链领域继续创业。这就是天使投资最残酷的现实。还有一位上市公司董事长，连续几年投了几亿元人民币，找了多个富有经验的创业团队，孵化了好几个移动互联网创业项目，涵盖手机浏览器、手游、阅读及电商类项目。他本人几乎是所有项目的绝对控股人或相对控股人，创业团队股权占比很小。虽然在这个过程中他所在的上市公司给项目导入了很多渠道资源和流量，但这些项目仍普遍发展不顺利——这几亿元投资几乎也是全打了水漂儿。

天使投资表面风光，是因为人们普遍爱面子，又比较善忘：投资人不太想提及投资失败的、亏损的项目，偶尔撞上一个好项目就沾沾自喜，到处分享成功案例。部分媒体的宣传也会给公众留下天使投资很赚钱，可以以小博大，动辄赚几亿元甚至几十亿元的印象——这些其实都不是天使投资的常态。鲸准数据显示，在科技、媒体和通信行业（technology, media, telecom, TMT），近3万家获得早期融资的项目中，只有30%融到下一轮，融资到 A 轮的项目较多，B轮之后就只剩20%，而且剩下的项目仅有相当小的概率可以最终退出，虽靠后期的项目能提高退出概率，但仍不足6%。

美国有统计显示，如果一个人能长期做天使投资，每年持续投资一定数量的项目，投个十年八年，基本上年化回报率会超过巴菲特，达到25%以上。确实，行业一些专业的早期投资机构都能够做到年化回报率 30%以上。2012年，老鹰一期基金用自有资金进行投资，3年时间累计斥资1.2亿元，投资了近60个天使项目。10年过去了，虽然投资的企业有一半失败了，但所幸还是留下了好几个独角兽企业，如影谱科技、趣拿网络、旗鱼操作系统等，整个基金的内部收益率（internal rate of return, IRR）可以超过30%。

为什么在前面几个小故事中，天使投资人的业绩差距那么大？真实原因有很多，我会在本书中详细解读。天使投资是一个专业与科学并重的体力活，需要投资人有前瞻性的行业和技术预判能力，也需要有体系化的天使投资法则，还要有全面的项目投前、投中、投后管理流程。每个行业都要经历去弱留强的过程，早期投资看似容易，但要在海量的早期商业计划书（business plan，BP）里和茫茫人海中筛选出潜在的好项目，天使投资人除了要能够看懂新技术、新产品、新模式的未来市场潜力，也要对创业有深刻的理解，这样他才会有同理心，才能够判断和选对真正的创业者。比较理想的状态下，天使投资人还要有丰厚的产业背景，这样他才能在项目的产业化资源方面提早布局，深耕上下游，建立良好的生态关系，从而提高早期投资的成功率。

我是一个连续创业者，从入行到现在已经有30多年的创业和投资经验了。1988年，我从香港中文大学毕业，后投身中国的通信事业，那时正赶上改革开放的第二个10年。工作5年之后我辞职创业，创业6年后便掌管一家港股主板上市公司。其间，我还陆续做过一些天使投资，以及产业并购和战略投资。2012年，我二次创业，成立老鹰基金，第一期用的是自有资金，没有退出压力，遇到好项目时也没有基金到期需提前退出的问题。现在看，不提前退出这个做法是这确的——当时退或许能赚几倍的收益，但坚持到现在，有明星项目的话已经能赚几百倍了，不敢想象再过5年、10年会有多少倍的收益。

多年来，我在创投圈比较活跃，互联网平台公司、投资机构的朋友也多，在不知不觉中竟也做出了一个小型的生态布局。老鹰基金除了自己发基金、投项目，还出资给多家早期机构做有限合伙人（limited partner, LP），即出资人。经过长年的经验积累、总结和对投资模型的打磨，我们逐渐建立了几套创业和天使投资的实战理论体系。

在创投圈，我看过不计其数的项目，也参与过众多投资圈协会组织，多年来兼任中国科技部火炬中心中国火炬创业导师，天使联合汇副主席，中国天使投资联席会常务理事，中关村股权投资协会副会长，中关村天使百人会人工智能投资委主任，中关村元和天使投资产业研究会副会长等职务。我曾多次给各大高校、投资人才培养机构和天使投资培训机构授课，先后担任中关村天使成长营副院长、中国好天使明星导师、正和岛天使培训导师、亚杰商会创业导师、香港中文大学创业导师等，为无数人分享创业和天使投资的理论和实战经验。

我是一个天生的创业者，而天使投资本质上正是创业投资。长期做天使投资，使我永远处于创业状态，永远能和年轻的创业者走在一起，越来越懂他们。我会不停地去投资那些年轻的创业者，帮助他们走向成功！

推荐序 天使投资需要科学的方法和长期主义的精神

李竹

英诺天使基金创始合伙人

自序 更高效率地提高胜率，降低风险

第一部分 一套科学体系，重新定义天使投资

第1章 5大维度，解码天使投资的科学基因

第2章 3层进阶，科学认识天使投资的本质与风险

第二部分 如来神掌11式，练就科学投资心法

第3章 科学调研6式，看准趋势、项目和团队

第4章 科学评估3式，全面测算项目价值

第5章 科学管理2式，做深度的投后管理

第三部分 科学实战6步法，成为天使投资的制胜高手

第6章 步骤1，锁定优质的创业项目

第7章 步骤2，看赛道1234法则

第8章 步骤3，看模式1234法则

第9章 步骤4，看团队1234法则

第10章 步骤5，结合SaaS系统，提高投资成功率

第11章 步骤6，天使退出，解密创投圈食物链

结语 坚持超长期主义价值投资之道

后记 从小鹰到老鹰，我的创业与投资历程

附录1 给创投新生代的生日礼物

附录2 老鹰基金 2023年致股东的信（精简版）