信任边际：伯克希尔·哈撒韦的商业原则

无论是巴菲特本人还是他所执掌的伯克希尔·哈撒韦，都充满了传奇色彩。劳伦斯·A.坎宁安和斯特凡妮·库巴以全新视角，深度剖析了伯克希尔·哈撒韦的管理体系、组织架构、企业文化、投资模式和商业原则等，揭示出其取得成功的秘诀在于“信任边际”，以及将自治和分权作为核心的企业文化。巴菲特享誉世界的投资理念——“安全边际”，意在指导投资者以远低于企业内在价值的价格进行投资。类似地，“信任边际”意在指导企业和管理者与那些值得信赖的人建立连接。巴菲特对于信任的理解,正是他所有投资秘诀的基石。

本书通过实例详细阐释了如何把“信任边际”应用于其他公司并取得成功。此外，在巴菲特看来真正好的公司董事会应该包含哪些要素，以及当这位偶像级的企业领头人退出伯克希尔·哈撒韦的舞台以后，公司将走上什么样的道路，书中也展开了详尽的分析，发人深省。

劳伦斯·A.坎宁安是伯克希尔·哈撒韦的股东，也是长期研究巴菲特和伯克希尔·哈撒韦的投资人，他和巴菲特合著的畅销书《巴菲特致股东的信》是投资界了解巴菲特的启蒙图书。坎宁安还是乔治华盛顿大学法学院的教授，同时担任该大学法律、经济与金融研究中心主任。坎宁安著有《超越巴菲特的伯克希尔》《向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资》《价值投资者的护城河》等书。他的研究成果和一些专业观点曾发表在哥伦比亚大学、康奈尔大学、哈佛大学等名校的研究期刊，以及《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》上。

;.;斯特凡妮·库巴。房地产咨询公司CC Strategies的总裁，这是一家专门面向项目管理、投资分析以及公私合营业务的不动产咨询公司。

40年前，伯克希尔.哈撒韦是一家濒临破产的纺织厂，在沃伦·巴菲特的精心运作下，公司净资产从1964年的2288.7万美元，增长到2018年底的3525亿美元；股价从每股7美元一度上涨到33万美元。2020年，伯克希尔·哈撒韦名列《财富》美国500强排行榜第六位，《财富》世界500强排行榜第十四位。

伯克希尔公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。伯克希尔的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。

1.全面、系统地介绍了巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦的经营理念、管理模式、组织架构、企业文化、投资理念。两位作者提出伯克希尔·哈撒韦独特之处在于其企业文化：将自治和分权作为核心管理原则。坎宁安和库巴同时增加众多新鲜的企业案例。比如美国商业资讯、鲜果布衣、通用再保险公司、路博润公司、米泰克公司、星星家具等，详细了这些如何将伯克希尔·哈撒韦的商业原则稍加调整，随后成功用于这些公司。这对于企业管理者、投资人、创业者等具有重要的参考价值和实践价值。

2.作者是伯克希尔·哈撒韦的股东，也是研究巴菲特和伯克希尔·哈撒韦多年的资深专家，出版了多部关于巴菲特价值投资、管理理念的畅销书。坎宁安曾因为《巴菲特致股东的信》一书接受《福布斯》的采访，当时采访的大标题是“几个简单的字”，这指的是安全边际，这几个字道出了巴菲特最重要的投资哲学。而今天，最能够阐明伯克希尔·哈撒韦管理理念的“几个简单的字”则是“信任边际”。

3.巴菲特的重要投资决策合伙人、伯克希尔财团资本运作专家罗伯特·迈尔斯 ，美盛投资顾问公司首席投资策略师、董事总经理，《巴菲特之道》的作者罗伯特·哈格斯特朗，望华资本（Merger China Group）创始人、首席投资官戚克栴，芝加哥大学法学院教授M.托德·亨德森联袂推荐。

第一部分 基石

第1章?? 参与者???? ??

二号人物：查理·芒格

副主席：格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾因

精挑细选的董事会成员

“既专情又长情”的所有者

选择信任的经理人

第2章?? 合伙制的实践???? ??

慈善捐赠、分红、高管薪酬的相关政策

致股东的信

年会：智力、文化、社交的盛宴

第3章?? 管理方法???? ??

自给自足的财务

内部资本的配置

分权模式

“随性”收购

第二部分 思维方式

第4章?? 交?? 易???? ??

非正式的承诺

并购协议与财务报表

最大努力和正当理由

合同的精神和措辞

第5章?? 董事会??

挑选杰出的CEO

信任董事会

第6章?? 内部事务???? ??

管控和信任

规范和规则

所有者意识

第三部分 模式比较

第7章?? 对比???? ??

股东激进主义

私募股权

相比之下的伯克希尔·哈撒韦

3G资本的个例

第8章?? 在其他领域的应用?????? ??

保险公司

制造公司

多元化公司

软件公司

第四部分应对挑战

第9章?? 信任难题???? ??

收购上的判断失误

执行层危机

第10 章?? 公众舆论???? ??

保险领域

金融领域

能源领域

第11章?? 规?? 模???? ??

大而不倒

避开大型企业集团的缺陷

大而不立

第12章?? 接班计划???? ??

尾?? 声?? 无情的大棒

注?? 释

索?? 引