研报《公司的秘密》第四辑

这是《公司的秘密》单行本的第四辑，但有两个“第一次”。

第一次，我们在一年内关注的公司全部是标准意义上的大公司；第一次，我们在一年内关注的公司中有半数是外资公司—借一句网络梗，今年的研报合辑，“格局很大”。

格局如此之大，是因为它记录的2022年实在动静不小：一种传染病持续肆虐，一场全球性反垄断监管潮和大国贸易摩擦仍未结束，一次地缘冲突仓促发生并由此引发了区域性能源危机……如果说普通人对大时代能有哪般近身体会，可能不过如此。

在商业世界，公司们经历的也差不多。当看到中国中免因为种种政策利好反而能在疫情期间将免税生意做到全球第一时，看到Netflix在财报里解释业绩下滑部分是因为俄乌冲突而减少了几十万俄罗斯用户时，看到辉瑞仅因为两款新冠相关产品就营收几近翻倍时，看到壳牌公司在能源危机中实现了创纪录的季度净利润时，相信你也会跟我们一样，从此对商业增加了一些新的认知。

《公司的秘密》第四辑一共收纳了13家公司的研报，对应7家中国公司和6家跨国公司。这一次，你会发现中国故事以某种特殊方式融入了全球表达，尽管有不同的政商环境、监管思路和发展路径，但商业的底层逻辑一致：大公司不仅参与，它们也定义周期、影响周期，甚至可能改变周期……这也许就是在大周期里关注大公司的意义所在。

2022年年末，《第一财经》杂志为年终特刊设定的主题是寻找信心。在当期杂志的制作周期内，中国的疫情防控政策尚未优化，对公众和公司来说，不确定性就是头等焦虑。

所幸，待这册单行本与大家见面时，中国内地已实现了畅通流动，不确定性解除。而流动，是商业最核心的要素。

2023年，愿我们都能重拾信心。公司如是，人亦如是。

01 平安承压前行

02 美的做选择

03 先正达：在麦芒上跳舞

04 免税的价值

05 辉瑞的“新冠红利”能持续多久？

06 Netflix的危机

07 50岁的奶姐：巨头从未躺平

08 西门子的适应能力

09 阿里巴巴：何时重回成长股？

10 小米的2022，又是“承压之年”

11 流着石油血液的壳牌决心“变绿”，动力何在？

12 至暗的这一年，Meta如何度过

13 复星医药“解绑”复必泰