中国金融市场开放

扩大金融业对外开放是我国长期坚持的政策导向。近年来，我国金融改革开放的成果显著，金融体系整体稳健，有力支持了国民经济高质量发展和现代化进程。为了更好地分析中国金融市场发展的现状以及展望未来的市场发展，有必要了解金融市场发展的历史，吸取经验和教训。

《中国金融市场开放：政策与实证分析》这本书回顾了中国金融市场改革开放的历程，从理论、政策与实践等多个维度对中国金融市场开放进行了系统研究。本书还通过对股票市场和债券市场开放的实证分析，用数据和模型评估了中国金融市场开放中的政策效果以及国际因素的影响，是一本视角独特、尽可能全面探讨有关中国金融市场开放的著作。

张雪春

博士，研究员。现任中国人民银行研究局副局长，负责宏观经济、货币政策、国际金融、国际贸易、绿色金融等方面的研究和政策制定工作。历任《金融研究》编辑部主任、中国人民银行金融研究所副所长、中国人民银行驻法兰克福代表处首席代表、中国人民银行货币政策二司副司长。发表和出版了多篇中英文学术文章和书籍，获得2014年度“孙冶方金融创新奖”。曾在亚洲开发银行、国际货币基金组织、美国联邦存款保险公司、美联储任职。

徐瑞慧

博士，副研究员。现任职于中国人民银行金融研究所，研究方向包括宏观经济、金融市场、金融科技等。发表多篇中英文学术文章，曾获世界华人不动产学会年会最佳论文奖一等奖、中国人民银行金融研究重点课题一等奖。

1.前沿性、全面性：本书是央行研究局的最新研究成果，梳理了金融开放的政策，分析了实证案例，同时从开放维度和监管方法上也提出了诸多建议，对金融机构和从业人员以及投资者把握政策、预判未来趋势都极具指导意义。

2.作者专业性、权威性：本书作者张雪春现任中国人民银行研究局副局长，负责宏观经济、货币政策、国际金融、国际贸易、绿色金融等方面的研究和相关政策工作；另一位作者徐瑞慧，现任职于中国人民银行金融研究所，研究方向为宏观经济、金融市场、金融科技。两位作者在金融领域具有很强的权威性。

第一篇绪言

第一章??以对外开放促进金融市场改革发展

一、中国金融市场发展的关键 004

二、我国金融市场结构及国际比较 010

三、主要金融子市场对外开放进展及评估 035

四、尊重国际市场规则和惯例，推进金融市场更高层次的开放 057

第二篇 股票市场

第二章 股票市场开放历程

一、B股概况 068

二、中资企业境外上市 070

三、合格境内外机构投资者制度 074

四、股票市场互联互通 077

五、纳入国际指数 079

六、股票市场对外开放成效评估 080

第三章 中概股的发展历程

一、背景 082

二、中概股发展历史 090

三、中概股法律和监管框架 095

四、《外国公司问责法案》的影响和应对 107

五、中概股三次事件分析 112

六、美国总统行政令和股指剔除的影响分析 121

七、国际经验 131

第四章 A股和H股溢价分析：宏观视角

一、内地与香港联通机制及对A股和H股溢价的初步

分析 144

二、相关文献综述 149

三、实证分析 154

四、结论与政策含义 166

第五章 A股相对H股和ADR价差分析

一、引子 168

二、文献综述 172

三、基本模型 176

四、实证分析 187

五、结论和政策含义 206

第六章 从H股、A股对ADR的波动溢出效应

看中概股回归

一、引子 208

二、文献综述 209

三、样本选取与研究设计 212

四、实证结果与分析 219

五、结论与政策建议 227

第七章 未来方向

一、深入推进金融开放与汇率改革，

提升A股市场价格发现能力 228

二、在香港地区发行以人民币计价的中概股股票为

突破口，建立分层有效的稳定金融体系 231

第三篇 债券市场

第八章 债券市场开放历程

一、境外投资者和发行人“引进来” 237

二、境内发行人和投资者“走出去” 243

三、债券市场指数 248

四、债券市场开放评估 250

第九章 在岸和离岸债券收益率联动关系及相关政策效果

一、引子 253

二、离岸在岸债券相关文献综述 254

三、离岸在岸债券收益率联动实证分析 258

四、结论 276

第十章 从离岸在岸企业债券收益率看利率平价理论在中国的适用性

一、引子 · 279

二、利率平价理论及其成立条件文献综述 281

三、模型设定、指标选取及数据初步分析 289

四、计量分析结果 294

五、结论及政策含义 310

后记：我国金融开放与安全 313

附录 321

参考文献 323