投行实战——大宗商品期货和期权投资策略与案例

本书主要介绍国际投行对大宗商品的基本面分析和技术面分析，既有理论框架体系，也有期货和期权的实盘操作案例及解析，同时指出当今国际市场的大宗商品新趋势，即定价权的争夺和大宗商品的金融化，并对大宗商品的未来价格做出短期和长期预测。全书共9 章。第 1 章～第 4 章介绍投行基本面分析的工具：供需平衡表和成本曲线这两种定量分析方法的模型搭建、分析预测及实战案例。第 5 章介绍投行技术面分析的工具：传统技术分析及新兴的量化和大数据分析，并用案例佐证。第 6 章～第 8 章预测大宗商品的新趋势，探讨大宗商品定价权和金融化趋势，并预测未来价格走势。第 9 章探讨大宗商品的期权策略，讲述期权的定价、投行期权业务及投资者应如何操作投行提供的期权产品。

本科毕业于复旦大学，并取得了美国宾夕法尼亚州立大学MBA，有近20年的海外投行和大宗商品机构从业经历，主要从事行业研究、国内外期货/期权交易及风险管控。多次在全球高规格大宗商品论坛发表演讲、参与专题讨论，个人观点和评论被多家国内外媒体报道引用。

内容循序渐进，从基本面分析的供应、需求、成本，到技术面分析，遵循知识的连贯性，并通过丰富的数据、图表和案例进行讲解，

笔者有近20年的海外投行和大宗商品机构从业经历。

结合金融与实业、理论与实战操作，将西方的理念用东方的视角来解读并应用。

前言

中国是大部分大宗商品的最大消费国和进口国，但由于海外供应商的强势及海外期货合约大多以美元计价，定价权长期握于海外供应商手中。国际投行和大宗商品贸易商凭借自身在大宗商品领域的悠久历史，独有的基本面分析和技术面分析方法，以及获取资源的领先性，仍然掌控着全球大宗商品市场。

笔者有近20年的海外投行和大宗商品机构从业经历，在本书中将系统的分析框架与前瞻性的观点介绍给读者，同时结合金融与实业、理论与实战操作，将西方的理念用东方的视角来解读并应用。本书与市面上常见的书籍内容不同、解读视角不同、操作方法不同。

自2022年以来，国际形势受俄乌冲突和海外多国通胀飙升的影响，大宗商品价格振幅较大。投资者如何判断大宗商品的超级周期是否已来到，如何进行资金分配并操作行情，都需要基于对大宗商品所处的大环境及各个品种不同走势的透彻理解。同时，全球多国对碳减排和碳中和的承诺，推动了新能源汽车的普及和全球对清洁能源的投资，道路燃料需求将出现结构性下降，原油受到较大冲击。随着电池动力基础设施的发展，铜、镍、锂、钴的消费将飙升，投资者应把握趋势并乘势而为。希望读者能运用本书介绍的系统的基本面分析和技术面分析方法，透彻地理解书中的实战案例，从而在未来有所斩获。

本书的特色

??合理的知识结构：本书分为4篇，即基本面分析篇、技术面分析篇、大宗商品新趋势篇、期权策略篇，涵盖大宗商品从理论到实战的方方面面。

??丰富的实战案例：本书在进行理论讲解的同时给出了大量的实战案例，以实战操作验证理论，举一反三，给读者以启发。

??内容新颖：本书中列举了大数据分析、社交网络情绪量化分析、人工智能的运用等近年来新兴的技术面分析方法，并以实战案例佐证。

??分享笔者的实地调研体会：实地调研是获取第一手资讯十分有效的方法，笔者通过分享自身海内外矿山和冶炼厂实地调研的经过和结果，介绍了如何进行实地调研，包括调研前的准备、如何与调研对象会谈及调研结束后如何进行信息的整理和分析。

??模型搭建：本书介绍了普通投资者如何搭建供需平衡表和成本曲线，二者是进行大宗商品基本面分析的基石，通过调研、从公开数据中收集历史供需数据，以及推算、假设、建立模型，预测未来的供需和成本状况，从而预测大宗商品未来的价格走势。

本书的内容组织

本书对大宗商品期货、期权讲解全面，从理论层面的基本面分析到实战层面的技术面分析，既有理论框架体系，又深入浅出地引入了投行实战案例。

本书在内容编排上循序渐进，从基本面分析的供应、需求、成本，到技术面分析，遵循知识的连贯性，并通过丰富的数据（部分数据为计算后四舍五入的结果）、图表和案例进行讲解，尽量用通俗易懂的语言引导读者快速掌握相关内容。本书的内容详尽且丰富，读者可以通过阅读目录来了解本书的内容结构。

本书面向的读者

本书适合对大宗商品、期货、期权感兴趣，想了解国际投行是如何进行实战操作的，不满足于现有的一般投资者都了解的分析方法，想汲取领先且独特的国外投行思维的读者。本书还能够为从事大宗商品相关工作的人员提供参考。

目录

基本面分析篇

第1章 如何研究供应面 2

1.1 投行如何对供应面进行全面分析 2

1.2 如何从公开信息中找到有用的数据 14

1.3 如何获得独家数据 21

1.4 普通投资者怎样参与实地调研 28

1.5 建立数据库和追踪指标 34

1.6 如何预测未来供应 39

1.7 投行实战案例 41

第2章 如何研究需求面 50

2.1 投行如何对需求面做全面分析 50

2.2 投行预测需求的方法 57

2.3 投行需求预测中用到的统计方法 68

2.4 投行分析师的需求预测法宝——实地调研 71

2.5 投行实战案例 82

第3章 供需平衡表是投行基本面分析的基石 92

3.1 投行为何重视供需平衡表 92

3.2 供需的动态变化 99

3.3 自己如何搭建供需平衡表 104

3.4 投行偏爱远期曲线——供需的最佳图表展示 111

3.5 投行实战案例 118

第4章 价值百万元的成本曲线有何神奇之处 129

4.1 投行为何重视成本曲线 129

4.2 如何分析大宗商品的成本 132

4.3 普通投资者如何构建自己的成本曲线 139

4.4 投行实战案例 142

技术面分析篇

第5章 投行技术面分析 152

5.1 技术面分析只是投行交易中的一个环节 152

5.2 投行如何进行技术面分析 156

5.3 量化分析的崛起——更精细的技术面分析 161

5.4 新兴的大数据分析 167

5.5 投行实战案例 170

大宗商品新趋势篇

第6章 大宗商品定价权的变化趋势 176

6.1 大宗商品定价权的现状 176

6.2 中国等新兴市场的崛起 182

6.3 中国大宗商品市场的发展 193

6.4 为何中国要争夺大宗商品的定价权 203

6.5 国际投行操纵大宗商品价格案例 206

第7章 全球大宗商品金融化的趋势 212

7.1 基本面属性减弱，金融属性增强 212

7.2 大宗商品的融资属性 217

7.3 如何分析带有金融属性的大宗商品价格走势 222

7.4 实战案例 229

第8章 百年变局下的大宗商品价格预测 233

8.1 大宗商品未来价格展望 233

8.2 能源 239

8.3 金属 248

8.4 新能源板块 269

期权策略篇

第9章 玩转期权 280

9.1 期权是如何定价的 280

9.2 国际大宗商品期权市场的发展 284

9.3 投行的大宗商品衍生品业务分为自营和代客 288

9.4 投行提供的主要期权产品，普通投资者如何操作 292

9.5 运用期权进行套期保值和风险管理的案例分析 310