巴菲特和查理·芒格内部讲话

凝练巴菲特股东大会内部讲话的精华，持续30年的追踪，以清晰的架构和严谨简练的语言，记录“股神”巴菲特和其黄金搭档查理·芒格的极具价值的评论与见解。让你亲临股东大会现场般，聆听两位传奇投资人揭示财富自由的秘诀和不焦虑的投资智慧。

价值投资、金融杠杆、心理份额、机会成本……你将能够从独有的优势视角来审视巴菲特和芒格的决策过程，了解两位伟大的投资人是如何应对投资难题的。随着时间的推移，你还能洞悉这些决策背后的故事，看到同样的亘古不变的原则如何在千差万别的行业中大显身手。我们邀请你翻开这本书，踏入世界知名投资团队的迷人世界！

（美）丹尼尔·佩科（Daniel Pecaut）
毕业于哈佛大学，资历超过30年的专业投资人，《纽约时报》《金钱》《杰出投资人》等众多刊物的财经作者，现为佩科投资管理公司CEO。

（美）科里· 雷恩（Corey Wrenn）
拥有内布拉斯加大学MBA学位，曾在伯克希尔担任了长达9年的内部审计师。后加入佩科投资管理公司，现为该公司副总裁、财务主管和首席文化官。

★巴菲特被称为“股神”“奥马哈的先知”，他是投资界神一般的存在，成功的典范。查理·芒格是其黄金搭档。两人联手管理伯克希尔·哈撒韦公司，创造了让全球惊讶的优秀投资纪录。

★巴菲特和伯克希尔·哈撒韦公司一致认可的优秀作品！《巴菲特致股东的信》兄弟篇，《穷查理宝典》查理的智慧。凝练巴菲特股东大会30年精华，聚焦巴菲特和查理·芒格两位传奇投资人不焦虑的投资秘诀和人生智慧，打造投资界的“圣经”！

★全书按年份逐年盘点，真实再现巴菲特和芒格在过去30年间分享的最精彩的意见与见解，里面有令人警醒的启示，有欢乐的时光，有巧妙的策略。条分缕析，简明扼要，重点突出。这些内容能够弥补你30年来没能参加伯克希尔年会的遗憾。你用不着费力挖掘，就能看到满地的黄金！

★还在动荡的市场上苦苦挣扎，过着焦虑不安的生活？本书所凝练的巴菲特坚守一生的投资智慧能让你获得内心的平静，帮助你做出高质量的、有深度的投资决策，为自己赢得强有力的竞争优势。希望你读过本书后，能够把握其中的真谛，找到有效的投资方法，像他们一样投资得游刃有余，更好地经营自己的财富人生。

★同时，本书将使你拥有更加深刻的洞察力，了解两位伟大的投资人是如何应对投资难题的，看到同样的亘古不变的原则如何在千差万别的行业中大显身手。

★精装双封，超值典藏！一部普通人财富自由的宝典，一本投行老手的投资管理备忘录。

★中国银河证券战略研究院副院长、研究部总经理杜书明教授全书审读并推荐！

穿越时间的对话

自1984年起，我和科里每一次参加伯克希尔的年会都会做大量的笔记。1986年，我觉得不该把它们据为己有，便将它们撰写成资讯发送给客户和朋友们。

每次参加年会，我和科里都奋笔疾书，记录下我们认为巴菲特和芒格的最有价值的评论与见解。我们的笔记十分严谨，只有这样我们才能够找出会议的重点，反思会议的精华，并将学到的宝贵知识传递出去。

一到家，我们就为客户撰写出详细的会议纪要。那些会议纪要便是本书内容的基础。

除了他们直言的内容，我们还常常需要处理那些虽然并未明说，却能够推断和感知的东西。我们两个价值投资人的专业知识能够提升本书的洞察力，避免枯燥乏味的照本宣科。

不少主流媒体在报道巴菲特时，并没有深入了解投资的学问。而在这本书中，我们对年会进行了专业的、批判性的评价，你可以从中学到不少知识。

我们选取了几百个小时的演讲内容中最精华的部分，你用不着费力挖掘，就能看到满地的黄金。

巴菲特和芒格30年来精彩幽默的“表演”蕴藏了丰富的知识，你很快就会被其中的片段深深吸引。

这不是一本尘封已久的“投资理论”，这是巴菲特和芒格在过去30年间分享的最精彩的意见与见解的精选集，里面有令人警醒的启示，有欢乐的时光，有巧妙的策略。

书中的内容是同巴菲特和芒格进行了长达30年的对话所得。毫无疑问，严肃的投资人会被这些资讯深深吸引，从中学到不少知识（我们劝你们不要大声嘲笑巴菲特和芒格家常般的高谈阔论）。

这些内容能够弥补你30年来没能参加伯克希尔年会的遗憾。当然，如果你参加过年会，这本书就能帮你好好回忆会议的内容。接下来的内容将为你的记忆增光添彩。

这本书结构简单，它能够带你进入过去30年的伯克希尔年会，让你同巴菲特和芒格待在一起。你将看到巴菲特和芒格如何纠正自己的错误，如何在世界的动荡中应对挑战。总之，这本书将带你进入一段旅程。

如果你决定加入我们，你将看到伯克希尔·哈撒韦公司的崛起，你将了解它背后的天才，还将拿到伯克希尔30年间每场年会真实的分析结果。

诚然，对大多数公司来说，陈年的会议纪要就像慢慢变干的油漆，但伯克希尔·哈撒韦公司却是另一番情景。它无可比拟的成功及其背后切实可行的战略都堪称传奇。

所以，我们邀请你翻开这本书，踏入世界顶级投资团队的迷人世界……

引言
1986年：价值投资　企业内在价值　股市
1987年：通货膨胀　伪精确　理想的公司
1988年：通胀对冲　金融杠杆　预测经济周期　和优秀的人交朋友
1989年：垃圾债券　好转前势必先恶化
1990年：钱要花在好公司上　制度的缺陷
1991年：买股票就像买食物　寻找七英尺队员　低效率理论
1992年：吉尼斯　所罗门兄弟公司　市场时机
1993年：一场错误定价的赌局　伯克希尔股票分割　投资成功的秘诀
1994年：衍生产品　格林斯潘　现代资产组合理论　信息泛滥
1995年：预测　简单就好　生意城堡　学习
1996年：B 股　微软　浮存金　心理份额　专注力
1997年：非理性繁荣　股本回报率　筛选标准
1998年：强强联合 报道不足　估值　现金为王
1999年：2 亿美元俱乐部　零售和互联网　过富足的生活
2000年：互联网降低了利润率　微软实验　保持理性
2001年：养老金丑闻　互联网：大陷阱　投资自己
2002年：最大的资产　更多欺诈　伪造账目　投资的关键
2003年：不公平帮上的忙　终身学习　机会成本　最好的故事
2004年：通货膨胀保护　合理薪资　不良薪资　唯一的幸存者
2005年：硬着陆　美元贬值　房地产泡沫　不义之财　通用汽车
2006年：寻找优秀的管理人才　南瓜和老鼠　美元疲软
2007年：信贷紧缩　次贷危机　私募股权泡沫　赌博：无知税
2008年：道德规范　投资银行做的傻事　核扩散　读书
2009年：金融知识　房地产　衍生工具　中国
2010年：复苏回升　衍生工具改革　投机活动　恐惧与机会
2011年：了解这些数字的意义　通胀对冲工具　货币贬值 大到不能倒闭
2012年：特殊的交易　规避错误　长期前景
2013年：保险入门　美联储的巨大实验　人生忠告
2014年：你可能错过的五件事　总结
2015年：建立保险业务　可再生能源　全押
…………
附录一：最开始的资本配置
附录二：人气越来越高
附录三：伯克希尔购物中心的教训
附录四：现金/债券/股票比率
附录五：本书的策划
致谢