公司上市指导手册

书籍作者：杨之曙王文召	ISBN：9787521760682
书籍语言：简体中文	连载状态：全集
电子书格式：pdf,txt,epub,mobi,azw3	下载次数：2851
创建日期：2024-05-05	发布日期：2024-05-05
运行环境：PC/Windows/Linux/Mac/IOS/iPhone/iPad/Kindle/Android/安卓/平板
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内容简介

本书是由杨之曙教授牵头，清华大学全球证券市场研究院联合中证研究院和深交所研究中心的经济学家以及国内十余家头部券商的专业人士，共同打造的新政策下企业上市指导手册。

本书注重前瞻性理论与指导性实务的结合，在理论架构方面进行了全面深入的探析和总结，在实践方面结合经典鲜活的案例进行了说明。内容涵盖了政策解读、上市审核、案例分析等涉及企业上市的各个方面。同时，本书还为企业上市面临的问题提供了具体的解决办法，并对上市经典案例进行了剖析，让读者能够更好地掌握实战技巧和经验，解决读者的疑惑。本书旨在为上市公司、拟上市公司、有志于研究中国证券市场的EMBA/MBA、创业者，以及投行、证券、法律、市场监管等和企业上市相关领域的从业人员提供参考。

作者简介

清华大学全球证券市场研究院院长、清华大学经济管理学院教授。王文召，经济学博士，任职于清华大学全球证券市场研究院。

编辑推荐

适读人群：1.核心圈层：银行和证券公司工作人员、投资人、中介机构和证券市场监管者. 2.潜力圈层：上市公司、拟

本书由清华大学全球证券市场研究院联合中证研究院和深交所研究中心的经济学家以及国内十余家头部券商的专业人士共同撰写。2023年2月17日，中国证监会正式发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，本书紧跟国家这一政策变化，系统、全面性对企业上市相关问题梳理、分析，揭示公司上市的全貌，让读者了解公司上市的策略和路径，掌握新的上市政策和法规，帮助企业合法合规地实现上市目标。书中的案例分析由资深保荐代表人和分析师撰写，对企业有一定的借鉴意义。

《公司上市指导手册》集合十几家券商的资深专业人士和相关领域专家的研究和实践成果，兼备理论性和实践性、前瞻性和系统性，这在业内并不多见。我强烈推荐《公司上市指导手册》，希望此书能成为投资者、金融从业人员、各类研究机构以及实体经济企业管理人员的常备参考资料。

——清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵

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前言

2022 年 A 股市场 IPO 概况、重要事件回顾及展望

潘宏胜

2022 年，面对美欧央行货币政策持续收紧、俄乌冲突、疫情冲击及国内经济下行压力等内外部环境的风险挑战，中国经济迎难而上、稳中有进，就业、物价保持基本平稳，发展质量稳步提升，经济社会大局保持了稳定。A 股市场经受住了内外部多重超预期冲击的严峻考验，科学、合理地保持 IPO（首次公开发行）常态化，市场交易较为活跃，市场功能有序发挥，市场规模与运行质量稳步提升，资本市场服务实体经济的功能有新的提升，这为稳增长和稳预期发挥了积极作用。围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，资本市场改革开放持续深化，全面实行股票发行注册制，以健全市场功能为主线，推动资本市场制度完善、结构优化和生态改善，市场运行的规范性、透明性与开放度日益提升，市场生态逐渐开启良性循环，市场风险有序化解，市场韧性与综合竞争力显著提高，资本市场在贯彻国家重大战略、服务高质量发展中继续发挥独特且重要的作用。

2022 年 A 股市场 IPO 主要情况及特点

2022 年，在全面实行股票发行注册制的背景下，A 股市场 IPO 保持常态化的良好发展态势，总量增长、结构优化、质量提升，在支持国民经济恢复、鼓励科技创新、助力高质量发展等方面取得新的重要进展。

A 股 IPO 的总量居全球前列

2022 年， A 股 IPO 融资规模创历史新高，在全球主要股市保持领先。如图前 –1 所示，全年 A 股市场共有 428 只新股上市，融资规模约 5 869 亿元，上市公司数量在 2022 年 11 月正式突破 5 000 家。与 2021 年相比，新股上市公司数量有所下降，但融资额上升 443 亿元，同比增长约 8%，融资规模连续两年创历史新高。

从证券交易所来看，上海证券交易所（简称“上交所”）IPO 企业有 155 家，合计募资 3 511亿元；深圳证券交易所（简称“深交所”）IPO 企业有 190 家，合计募资 2 115 亿元；北京证券交易所（简称“北交所”）IPO 企业有 83 家，合计募资约 165 亿元。上交所、深交所 IPO 的数量、融资额在全球主要股票交易所均列前两位。与 A 股 IPO 市场平稳健康发展形成鲜明对比的是，2022 年全球其他主要 IPO 市场明显收缩。2022 年美股市场累计新上市 345 家公司，其中，美国全国证券交易商协会自动报价系统（简称“纳斯达克”）290 家、纽约证券交易所（简称“纽交所”）46家、美国证券交易所（简称“美交所”）9 家，累计募资总额约为 3 350.97 亿元。

A 股 IPO 的行业结构优化

2022 年， A 股 IPO 募资额最高的三个行业分别为计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，软件和信息技术服务业。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业共有 88 家企业通过 IPO，募资约 1 400 亿元，约占总募资额的 1/4。 2022 年 IPO 企业中，专精特新中小企业占 59%。截至 2022 年末，我国约有 9 000家专精特新“小巨人”企业，超过 50% 的 A 股上市公司属于战略性新兴产业。

A 股 IPO 科创板和创业板占比较高

2022 年，中国 A 股 IPO 突出企业在科技创新中的主体地位，引导市场资源更多向科创企业倾斜，积极畅通“科技—产业—金融”的良性循环。分板块看，股票发行注册制框架下，科创板与创业板以其包容性的制度设计，满足了大批科创企业的融资需求，两个板块的 IPO 企业数量、募资规模增势强劲。如图前 –2 所示， 2022 年，科创板 IPO 企业有 124 家，合计募资额约 2 520 亿元，金额同比增长 24.2%；创业板 IPO 企业有 150 家，合计募资额约 1 796 亿元，金额同比增长 21.8%。科创板与创业板的合计募资额占 A 股全部募资额的比重超过 70%，合计 IPO 数量约占 A 股市场 IPO 数量的 2/3 。2022 年，在 A 股前十大 IPO 融资额企业中，7 家来自科创板，1 家来自创业板。

A 股 IPO 的板块属性和特色明显

A 股市场主板突出“大盘蓝筹”特色，科创板坚守“硬科技”定位，创业板服务“三创四新”成长型创新创业企业，北交所强化服务创新型中小企业，新三板承上启下服务创新型、创业型、成长型中小微企业，区域股权市场主要服务所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，各板块错位发展、适度竞争，以满足不同类型、不同生命周期企业的多元化融资需求。从 2022 年 A 股 IPO 过会的企业看，主板的定位突出“大盘蓝筹”特色，上市企业主要是规模较大、业务模式相对成熟、经营业绩相对稳定的行业代表性优质企业，过会企业的年净利润均超过 5 000 万元。创业板和科创板对企业的盈利能力相对包容，一些符合国家创新驱动发展战略的、突破关键核心技术的、市场认可度高的优质科技创新创业企业，即使部分尚未形成一定的盈利能力，也实现了上市。北交所积极服务创新型中小企业，2022 年过会企业中超八成集中于战略性新兴产业、先进制造业和现代服务业，近七成企业的年净利润低于 5 000 万元。 A 股各板块的特色和上市条件如表前 –1 所示。

A 股 IPO 审核注册的透明度与可预期性提升

注册制下，IPO 更加突出信息披露的核心地位。2022 年， A 股 IPO 上会企业数量约为 600 家，同比上升约 20% ，IPO 审核整体过会率比 2021 年下降 1个百分点。从 2022 年过会被否的企业来看，注册制下 IPO 的审核关注重点是企业收入的真实性、业绩的成长性、持续经营的能力、创新能力、板块定位及内控制度等，更加突出信息披露。随着注册制下股票发行上市审核的透明度与可预期性持续提升，审核效率也得到提升。监管部门主要通过问询来把好信息披露质量关，压实发行人信息披露第一责任、中介机构“看门人”责任。申报文件后的受理、交易所审核问询、发行人问询回复、交易所上市委审议和证监会注册等均有明确的时限规定，审核流程和时间更加透明、可预期。与此同时，注册制下上市公司监管持续强化。2023 年 2 月 17 日，证监会发布《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）》，对在招股说明书等证券发行文件中隐瞒重要事实或编造重大虚假内容并已发行上市的公司，将依法责令发行人或负有责任的控股股东、实际控制人回购欺诈发行的股票，这有助于强化保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构的把关责任，更好地保护投资者的利益。

A 股上市公司的常态化退市格局基本形成

退市制度在营造良好市场生态、保护投资者合法权益等方面具有重要作用。在退市新规正式实施的第二年，证监会于 2022 年 4 月发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》，以完善上市公司退市后的监管。

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